白糖期货热点：印度季风推迟，厄尔尼诺或助郑糖突破

2026-06-02 王映南华期货赵小强

核心观点：印度季风推迟及厄尔尼诺现象可能导致印度糖产量下降，从而改变全球糖市供应格局，推高国际糖价，并利好中国郑糖期货。
季风降雨与印度糖产量关系：印度约一半甘蔗种植区依赖季风降雨，其中马哈拉施特拉邦等主产区对季风依赖度高达70-80%。季风降雨情况直接影响糖产量，例如23/24榨季干旱导致马哈拉施特拉邦产量下降300万吨。
厄尔尼诺影响：2026年印度季风预计推迟至6月上旬，且降雨量将低于正常水平（预测绝对降雨量782mm，低于LPA基准87cm），主要受厄尔尼诺影响。历史数据显示，2015年超强厄尔尼诺导致2016/2017榨季印度、泰国、中国减产，全球糖供应从过剩转为短缺。
全球供应结构变化：若出现超强厄尔尼诺，印度可能从出口国转变为进口国，全球供需格局将急剧收缩。StoneX预测2026/27榨季将从过剩229万吨转为短缺55万吨，推高国际糖价。
郑糖走势分析：短期市场已部分定价天气影响，若后续印度降雨不足，郑糖期货有望突破上涨。当前郑糖主力持仓量处于历史高位，价格逼近成本线，下行空间受限。全球供需转暖将推高郑糖定价中枢，远月合约有望突破震荡区间。