核心观点与关键数据
- 供应端：全球铁矿石发运量在5月25日-5月31日环比减少428.4万吨，其中澳洲发运量减少259万吨，巴西发运量减少49.9万吨，非主流矿发运量减少101.2万吨。中国45港到港总量环比增加144万吨至2565.9万吨。内矿方面，全国186家矿山铁精粉日均产量环比下降0.03万吨至46.79万吨，产能利用率环比下降0.05%至59.87%，精粉库存环比增加0.74万吨至95.87万吨。
- 需求端：5月29日当周日均铁水产量环比增加0.19万吨至241万吨，钢厂铁水产量维持高位，但对矿石的刚需补库支撑力度减弱，因终端需求进入淡季，钢厂利润受煤焦大涨挤压，采购偏谨慎。
- 库存端：进口矿库存环比微降，在港船舶数量减少3艘至114艘。压港小幅减少，到港量止跌回升，疏港量微降维持高位，港口库存维持历年同期高位，钢厂库存维持低位。
- 基差与利润：09、01合约基差小幅回落，进口矿价维持105-110美元/吨，钢厂盈利率维持较高水平。
研究结论
整体来看，当前铁矿石供应相对宽松，六月发运量可能冲量；需求端钢厂铁水产量高位但采购谨慎，终端需求淡季且利润受挤压。库存方面港口库存高位而钢厂库存低位。因此，短期铁矿石价格维持区间震荡。
策略与风险
- 策略：区间震荡。
- 风险因素：上行风险包括政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动；下行风险包括终端需求复苏不及预期、粗钢减产政策。
价格与价差数据
- 现货价格：震荡运行。
- 矿粉间价差：高中品价差小幅走扩，中低品价差小幅回升，PB粉-麦克粉价差平稳。
- 价差：9-1价差变化不大，09基差小幅回落。
- 仓单：截至2026.6.1，卡粉现货价环比下降8美元至890美元，PB粉现货价环比下降12美元至755美元，超特粉现货价环比下降17美元至603美元，最优交割品为60.7%罗伊山粉。
- 相对估值：螺矿比小幅回升，矿焦比高位回落。
供需与库存图表数据
- 供应图表：全球发运量高位回落，非主流矿发运小幅回落，澳矿发往中国回落，巴西矿发运小幅回落，FMG和BHP发运量均小幅回落，海运费高位运行，到港量止跌回升，国产铁精粉产量维持低位。
- 需求图表：钢厂高炉利润小幅回落，钢厂铁水产量维持高位。
- 库存图表：港口库存维持高位，澳矿库存维持高位，巴西矿库存小幅回落，粗粉高位运行，块矿维持中位，钢厂库存低位运行。
