核心观点
- 海外铝市受刚性供需缺口支撑，LME库存持续回落，外盘价格表现偏强；
- 国内库存虽现去库拐点、市场情绪有所修复，但库存总量依旧偏高，仍对价格形成拖累；
- 下游铝线缆开工稳居近年高位，主要得益于出口订单稳步增长；
- 短期铝价大概率维持外强内弱、高位震荡走势。
关键数据
- 国内铝价：长江有色A00铝价收于24345元/吨，环比-0.1%；SHFE铝价收于24505元/吨，环比+0.6%。
- LME铝价：收于3656美元/吨，环比+2.4%。
- 国内外升水：日本MJP铝锭现货升水（CIF）332.5美元/吨，环比+5%；欧洲P1020A铝锭完税价升水600美元/吨，环比-1%；美国中西部DDP电解铝溢价2329美元/吨，环比持平。
- 电解铝产量：85.96万吨，环比+0.2%。
- 国内库存：铝锭库存147.1万吨，环比-4.8万吨；铝棒库存34.45万吨，环比-4.58万吨；铝锭+铝棒库存181.55万吨，环比-9.38万吨。
- LME库存：33.9万吨，环比减少0.45万吨。
- 铝加工开工率：铝加工企业平均开工率64.4%，环比+0.2个pct；铝线缆开工率67.6%，环比+0.6pct。
- 行业盈利：行业90分位吨净利（不含税）5641元。
- 进出口：1-4月我国累计进口原铝91.11万吨，同比增长9.2%；累计出口5.35万吨，同比增长54.9%。
研究结论
- 国内铝市去库拐点基本确立，但库存总量仍偏高，对价格形成拖累；
- 下游铝线缆开工率处于近年高位，出口订单增长支撑需求；
- 短期铝价大概率维持外强内弱、高位震荡走势。
