煤焦早报：供给扰动进一步发酵，上涨持续性面临下游考验

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡偏强

盘面情况

• 焦煤：截至6月1日，蒙5#主焦煤报1335元/吨，活跃合约报1377元/吨(+91.5)，盘面大幅上行。基差-22元/吨(-91.5)，9-1月差-236.5元/吨（-0.5）。
• 焦炭：天津港准一级焦报1670元/吨，活跃合约报1903元/吨(+3.5)。基差-107元/吨(-3.5)，9-1月差-225元/吨(+11.5)。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率78.77%(-14.6)，314家洗煤厂产能利用率39.09%(-0.51)。矿山开工大幅下调，洗煤厂略降。
• 焦炭：230家独立焦企生产率74.93%(-0.49)，焦企开工小幅回落。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率74.93%(-0.49)，需求小幅回落。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率90.35%(+0.07)，铁水日均产量241万吨(+0.19)，铁水产量基本持平。

库存情况

• 焦煤：523家矿山精煤库存208.1万吨(-4.21)，洗煤厂精煤库存353.1万吨(-2.76)。247家钢厂库存782.59万吨（-6.18)，230家焦企库存947.85（+32.89)。港口库存273.3万吨(-5.61)。
• 焦炭：230家焦企库存47.4万吨（+4.69），247家钢厂库存704.21万吨（+10.25），港口库存224.6万吨（+1.9）。

结论

• 宏观：国际油价维持在80以上是大概率事件，国内PMI走弱拖累宏观情绪。山西煤矿安全事故导致产地煤矿停产自查，供给短期减量较大。安监力度加大可能成为供给压制力量。
• 煤焦：国产煤供给短期收缩或引发下游恐慌性补库。焦炭成本端支撑下提涨快速落地，焦企生产平稳，下游铁水环比变化不大。焦炭各环节库存均小幅增加，钢厂继续补库。
• 策略建议：观望为主，后续择机入场做多。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）