一、本周回顾
全球主要市场涨多跌少，韩国综合指数、日经225和纳斯达克指数涨幅居前，恒生指数、恒生中国企业指数和印度SENSEX30跌幅靠前。港股三大指数全线低迷，恒生中国企业指数下跌1.46%，恒指下跌1.65%，恒生科技上涨0.30%。行业方面，非必需性消费、医疗保健业和地产建筑业领跌。美伊停火协议初步延长提振风险偏好，5月中国PMI为49.5，跌落至荣枯线下方，但装备制造业利润同比增长近10%。国务院发布城市更新“十五五”规划，超10万亿元人民币投资规模显著提振核心城市开发商、建筑施工等行业。南向资金上周净流入8亿港元，港股通成交额占比从43%降至34%。行业方面，工业、能源业、电讯业净流入，非必需性消费、医疗保健业净流出。个股方面，中芯国际、中国石油股份、经纬天地净流入，阿里巴巴-W、腾讯控股、长飞光纤光缆净流出。内地投向中国香港市场的ETF净流出，总规模缩减至3956亿元。港股回购73亿港元，IPO数额36亿港元，解禁市值为273亿港元。
二、展望
港股行情值得期待，促涨因素正在持续累积。当前港股具备“外部科技扩散共振”与“内部估值轮动修复”双重催化：
- 海外科技涨势从AI硬件向上游扩散，港股在AI应用、软件及相关基础设施领域的市值权重更高，有望形成较强反弹驱动。
- A股风格轮动向非科技切换，港股非科技板块估值修复空间打开，随着A股非科技板块走强，港股相关标的有望协同上涨。
- 6月仍需关注美国通胀数据及新美联储主席沃什首次议息会议表态，但风险可控，地缘与政策的不确定性对港股的压制作用正边际减弱。
- 配置策略：均衡配置，攻守兼备。底仓维持防御，保留高股息、消费核心及地产链标的；进攻端积极布局科技成长，重点关注AI应用软件、AI基础设施、云计算、数据要素等赛道。
三、下周重点关注
基本面方面：美国5月ISM制造业PMI、欧元区4月失业率、韩国5月CPI同比、美国一季度劳动力生产率终值、美国5月非农就业人数。
财报及事件方面：美团-W(Q1)财报、HPE(Q2)财报、宇树科技科创板IPO上会、华为新品发布会、台北电脑展（Computex 2026）、Broadcom(Q2 FY2026)财报、知乎(Q1)财报、首钢朗泽上市。
风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。
