锰硅期价回调至5800-5850支撑位附近，成本回落空间有限。技术走势显示波动区间收窄，整体处于上升趋势，下方支撑位明确。铁合金价差持续走弱，锰硅面临高库存压力，但硅铁现货偏紧，供需格局好于锰硅，价差仍处于震荡区间下沿，主要关注成本支撑。
供应端：4月锰硅产量明显回落，5月预计小幅回升，6月持稳。库存小幅回落但基数仍大，高位库存成本较低，对期价有压制。5月硅铁库存持续增加后小幅回落，产量变动与库存相反，需求带动利润好转后产量可快速跟上，预计6月利润承压后产量或回落。
需求端：5月钢厂铁水产量维持震荡，同比减少，锰硅表需5月底明显回升。6月初需求或回落但恢复较快，月度需求无明显上行空间。
下方支撑：技术支撑位5800-5850，锰矿成本端继续下行空间有限，预计后期偏强震荡。锰矿价格跌回3月初水平，库存处于正常水平，南非电力成本提升及油价不确定性给予支撑。电价分化，青海电价处低位，其他主产区不高，成本支撑较强。期价回落但利润未明显受影响，工厂对利润要求提高，成本刚性支撑更明显。锰硅库存高位小幅回落但对期价仍有制约。月初表需下行后月底快速回升，6月初需求或回落但恢复较快，月度需求无明显上行空间。
交割量：锰硅仓单未大幅增长，交割量同比大幅减少，反映市场对交割预期降低。产量降低改善供需结构，6月供需基本维持平衡，最大压力来自库存端。
锰硅CSKEW与期货价格分化，预计5月仍有支撑。上方空间大于下方空间，季节性规律显示6-8月平均价格变动收涨。
硅铁：5月维持震荡偏强走势，跌至支撑位后反弹，需求端压力不支持连续大幅上涨，震荡区间逐步收窄，下方5600-5650有支撑，上方压力位6150-6200。兰炭价格上涨，电价下方空间有限，成本支撑较强。6月生产利润承压，产能过剩仍存，需求改善下产量可快速跟上，预计6月利润承压后产量或回落。表需环比改善，钢厂招标量处于高位，6-8月需求仍有改善空间。仓单数量处于低位，交割数量同比大幅减少，6月交割量预计也无明显增量。
硅铁近几个月维持供需紧平衡状态，出口需求消化产量，6月出口需求仍有增长空间，供需可能进一步偏紧，但海外竞争增大。6月继续下行空间有限，6月硅铁上涨概率较大。
