煤炭行业周报：供给收缩预期强，旺季有望逐步启动

核心观点

• 供给收缩预期强，旺季有望逐步启动：山西煤矿安全事故导致多数煤矿停产检查，供应趋紧；随着气温走高，煤炭旺季需求有望逐步启动。
• 动力煤：供应趋紧，煤价走势上行。山西煤矿安全事故引发供应收缩，环渤海动力煤现货价和秦皇岛港动力煤平仓价均上涨；环渤海九港煤炭库存下降。
• 冶金煤：监管趋严，煤价快速拉涨。山西煤矿安全事故导致安全监管严格，主产地煤矿停产、减产增多，炼焦煤供给骤缩；京唐港主焦煤和1/3焦煤库提价大幅上涨；国内独立焦化厂和钢厂炼焦煤总库存略有上升，但喷吹煤库存上升幅度较小。

关键数据

• 动力煤：环渤海动力煤现货价854元/吨（周涨+2.4%），秦皇岛港动力煤平仓价854元/吨（周涨+2.28%）；环渤海九港煤炭库存2626万吨（周降-4.99%）。
• 冶金煤：京唐港主焦煤库提价1830元/吨（周涨+7.02%），京唐港1/3焦煤库提价1410元/吨（周涨+8.46%）；日照港喷吹煤1185元/吨（周涨+6.76%）；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价252美元/吨（周持平）；国内独立焦化厂炼焦煤总库存947.93万吨（周涨+3.6%），样本钢厂炼焦煤总库存782.42万吨（周降-0.78%）；喷吹煤库存432.78万吨（周涨+1.1%）；样本钢厂高炉开工率84.16%（周持平），独立焦化厂焦炉开工率74.91%（周降-0.53个百分点）。

投资建议

• 煤炭股有望迎来戴维斯双击：煤炭PPI转正，煤价看涨。
• 重点关注：
  • 海外产能布局的兖矿能源和与煤化工高度关联的中煤能源。
  • 动力煤方面：新集能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、陕西煤业。
  • 炼焦煤方面：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、盘江股份。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和。
• 需求大幅回落。
• 进口煤大幅增加。