FICC日报：地缘风险降温，关注欧美1月制造业PMI初值

市场分析

• 有色板块：受宏观因素驱动转缓。1）美国对关键矿产关税政策调整，特朗普宣布暂不针对盟友加征关税，并寻求建立“价格底线”机制；2）美联储主席风波降温，特朗普表态“没有撤换鲍威尔的计划”，但暗示哈塞特“出局”。事件层面，芝商所调整贵金属保证金，铜价差收敛，短期升势或缓和。
• 通胀叙事：大趋势不变。中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，货币政策关注物价合理回升。央行下调结构性货币政策工具利率，财政部发布多领域财政支持政策，超长期特别国债下达。地缘局势加剧全球资源争夺，通胀压力持续。
• 内外景气分化：中国出口和景气度积极，关注“抢出口”扰动；中国经济2025年GDP目标达成，12月PMI重回扩张区间。美国景气度持续回落，12月ISM制造业指数低于50，非农新增不及预期，失业率维持高位。

商品分板块

• 有色：长期供给受限，短期涨势或转缓。
• 能源：美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至50美元，关注伊朗局势。IEA判断供应过剩，打压市场情绪。
• 化工：甲醇、PTA等品种“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：关注天气预期和生猪疫病情况。
• 黑色：关注国内政策预期和低估值修复可能。
• 贵金属：关注黄金逢低买入机会。

策略

• 商品和股指期货：整体中性。

风险

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
• 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
• 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
• 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

要闻

• 商业航天概念走强，油气股拉升，PCB板块延续强势，机器人概念活跃。
• 国家发改委下达936亿元特别国债支持设备更新。
• 央行开展9000亿元MLF操作。
• 潘功胜表示降准降息空间犹存。
• 美最高法对罢免美联储理事库克态度谨慎。
• 特朗普暗示哈塞特“出局”，暂不针对欧洲加征关税。
• 美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍，IEA维持供应过剩判断。
• 寒潮导致美国天然气价格飙升，WTI和布伦特原油下跌。