海外周报：美伊冲突缓和，关注5月非农数据

大类资产回顾

• 美伊谈判推进，市场情绪改善，油价大跌，美联储紧货币预期降温。
• 美油、布油分别大跌9.57%、11.1%，回到4月中旬水平。
• 韩国KOSPI指数大涨8.01%，日经225、纳斯达克指数涨幅居前。
• 贵金属价格表现不佳，黄金小幅上涨0.68%，白银下跌0.32%。
• 10年期TIPS利率仍高于4月中旬低位，反映市场对未来美联储紧货币预期加码。
• 黄金ETF总持仓量显著下行，企稳反弹需中东局势实质性改善、油价中枢稳定下行。

海外经济回顾

• 26Q1美国GDP环比年率下修至+1.6%，核心资本品订单、居民收支等数据逊于预期。
• 4月美国PCE和核心PCE通胀环比不及预期，同比升至周期性高位。
• 4月美国居民个人实际可支配收入环比连续负增长，储蓄率跌至2022年以来新低。

5月非农前瞻

• 市场预期5月美国新增非农就业+8.9万人，失业率持平4.3%。
• 5月非农就业延续温和回落，失业率在供需双紧下保持低位。
• 重点关注：①新增就业的行业结构；②居民端数据改善；③前值下修情况。
• 5月非农对美联储FOMC委员政策立场产生重要影响，沃什可能更依赖就业趋势变化而非单月数据，或意味更宽松降息门槛。

风险提示

• 中东局势发展超预期；特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹；美联储维持高利率水平引发金融系统流动性危机。