中东风险扰动全球经济，美联储政策预留加息空间

主要观点

1. 中东风险扰动全球经济：美伊冲突升级导致全球资本市场与大宗商品市场波动，布伦特、WTI原油价格大涨，权益市场承压，美元走强。中东紧张局势推升原油风险溢价，加剧多国输入型通胀压力，打乱市场对多国央行降息预期，货币政策宽松窗口被迫延后。需重点跟踪双方军事动向、霍尔木兹海峡通航情况、国际油价及各国通胀数据变化。
2. 美联储政策预留加息空间：美联储理事库克表示，在关税、伊朗冲突及AI投资激增推高价格的背景下，已准备好在必要时收紧利率。美联储内部从“降息叙事”回撤至“加息亦不可排除”，核心通胀持续高于2%目标，关税成本传导、美伊冲突、AI投资构成三重通胀上行压力。美联储短期维持利率区间3.5%-3.75%不变，市场推迟降息预期。美联储进入高度数据依赖的观望阶段，年内降息窗口或关闭，加息被纳入政策选项，但保留经济走弱时重启宽松空间。
3. 日本央行警惕通胀风险：日本央行行长植田和男警告油价冲击对整个通胀体系的考验，强化市场对日本央行短期内加息预期。日本政府出台配套稳供举措，但难以化解深层内生通胀风险。日本央行强调，只有当通胀率持续达到2%目标且由工资和服务价格上涨推动时，才会继续推进加息操作。
4. 韩国央行维持利率但上调预期：韩国央行维持基准利率2.5%不变，但大幅上调2026年通胀预期至2.7%、增长预期至2.6%，两位委员投票要求加息。韩国经济基本面向好与通胀风险并存，全球AI产业热潮带动半导体出口持续走强，但外部地缘冲突推升国际能源价格，国内通胀压力持续上行。韩国央行采取谨慎态度，宽松货币政策存续空间收窄。

国内形势分析

1. 宏观“外强内弱”：中国4月出口增速超预期反弹至14.1%，但内需走弱，固定资产投资增速重回负增长，消费增速明显回落，工业和服务生产走弱。短期内宏观政策层面出台新的大规模增量措施可能性不大，二季度稳增长着力点可能更多落在基建领域。
2. 政策跟踪：
   • 新型城镇化战略：推动基本公共服务与户籍脱钩，确立以常住地为依据的供给新机制，促进经济高质量发展和内需潜力释放。
   • 城市更新规划：标志着城市发展从“大规模增量扩张”转向“存量提质增效”为主的新阶段，通过更新运营存量资产创造价值，推动房地产企业转型。

高频数据跟踪

1. 生产端：化工行业生产负荷稳中有降，产品价格多数下跌；钢铁行业生产持稳，需求有所下降。
2. 需求端：房地产销售周环比上升，乘用车零售同比下降。
3. 物价走势：食品价格多数下跌，猪肉均价环比上涨0.53%。

研究结论

中东地缘政治风险成为短期全球市场的核心扰动项，美联储政策转向鹰派观望，日本央行警惕通胀风险，韩国央行维持利率但上调预期。国内经济“外强内弱”，政策着力点在基建领域，新型城镇化战略和城市更新规划将推动经济高质量发展。