观点及策略
- 观点：化工煤价格承压，甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；国际甲醇开工率仍处于低位，6月进口总量在51.80万吨附近，环比小幅增加，同比大幅下降70万吨，国内甲醇生产企业利润较好，开工积极，开工高位维持，供应端仍偏紧；甲醇制烯烃利润亏损较大，开工率有下降预期，传统下游利润不佳，开工率有所回升，甲醇整体需求承压；外轮抵港量低位，6月甲醇沿海库存仍预期下降，甲醇价格或高位震荡。
- 单边或期权：区间内偏多操作，参考区间（2750，3050）。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供需面概述
- 库存：6月内地甲醇样本企业库存整体低位整理运行中或伴有微增预期，沿海库存仍预期下降，但幅度有限。
- 供应：6月产能利用率或提升至93.44%，产量或减少至894.64万吨；中东主力区域月内仅发船16.8万吨，5月进口总量在51.80万吨附近，其中中东主力供应预估30万吨附近，非伊货供应预计环比5月持稳在21.80万吨附近。
- 需求：6月中国甲醇行业需求量预计在954.99万吨，环比上涨2.39%,MTO月均开工率预期继续走低；甲醛、二甲醛、冰醋酸开工率走高，MTBE开工率小跌。
- 产业链利润：进口利润维持亏损，现为-95.7元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较高，现为415.5元/吨，华东甲醇制烯烃利润亏损持稳，现为-989元/吨。
- 煤价：需求疲软，价格承压。
产业链结构
期货与现货价格
- 现货价格：截止05月28日，江苏太仓现货价格为3135元/吨。
- 基差：截止05月28日，相对09月合约的基差现为310元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利，天然气与焦炉气制甲醇生产利润分析内容缺失。
供应端
- 5月中国甲醇产量为897.33万吨，较4月增加20.96万吨，环比涨2.39%，同比涨1.12%，装置产能利用率为90.11%。
- 5月国际甲醇产量预估332.30万吨，较4月增加27.27万吨；月度开工51.44%，环比增2.65%；产量较去年同期减少118.74万吨。
- 5月，国内甲醇装置产能基数稳定在10697.5万吨/年。2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。
需求端
- 2026年1-4月，甲醇表观消费量为3779万吨，增加5.6%。
- 5月中安联合MTO装置停车检修，沿海装置部分负荷下降，月均开工率稍有降低。
- 5月传统下游开工率，环比下降为主，并低于去年同期。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1195万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 5月内地甲醇样本企业库存如期延续去库节奏，总体走低6.06万吨，降幅约15个百分点。
- 5月份港口甲醇库存继续下降为主，截至稿前，港口甲醇库存为66.20万吨，较4月底下降25.29万吨，幅度下跌27.64%。
- 主要原因在于进口供应维持低位。
