甲醇月报：需求负反馈显现 甲醇价格区间下行

核心观点与关键数据

5月国内甲醇市场震荡走弱，期货主力合约MA609月跌幅约6%，现货价格同样回调。核心原因是供应稳步回升叠加需求持续走弱。

供应端：

• 春季检修高峰已过，煤制甲醇利润维持高位，装置开工率持续高位，产量稳定释放。
• 5月检修产能较去年同期增长8.59%，但多数已恢复或计划恢复，6月检修计划少于5月，供应逐步回升。
• 国内甲醇装置开工负荷78.58%，较月初基本恢复，较去年同期提升3.87个百分点；西北地区开工负荷86.29%，较去年同期提升5.35个百分点。

需求端：

• 进口市场维持低位，5月到港量与4月持平，预计6月进口量有望拐点，但实际发运恢复需时间。
• 出口放量加速去库，前四月出口总量接近去年全年水平，月均出口量同比大幅上涨。
• 沿海库存持续去化，月末库存62.9万吨，处于往年平均偏低水平。
• 下游需求负反馈显现，沿海MTO装置运行经济性变差，多套装置检修或降负，外采甲醇MTO装置负荷下滑12个百分点，传统下游进入消费淡季，开工率下滑。

国际市场：

• 国际原油宽幅波动，甲醇受国际成本抬升底部空间。
• 中国主港CFR价格400美元/吨，较月初跌幅4.8%；东南亚CFR价格626美元/吨，较月初跌幅约2.3%；欧洲FOB鹿特丹价格461欧元/吨，较月初跌幅13%；美国FOB海湾价格531.7美元/吨，较月初跌幅3.6%。
• 中国与印度价差大幅打开，国内厂商和进口贸易商加快出口节奏，预估3月至6月中国出口到印度单月平均数量在1.84万吨。

研究结论

短期供需双弱，但目前供应短缺略占上风，预计短期沿海甲醇价格底部有支撑。中期来看，国内外供应均有恢复预期，若局势缓和、物流恢复，甲醇或迎来回调。关注外部局势变化、进口实际到港节奏。