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水泥板块：行业仍处筑底阶段，头部企业具备配置价值。2025年水泥上市公司收入2043.04亿元，同比下降9.28%；归母净利润48.87亿元，同比下滑34.52%。2026年Q1水泥上市公司累计营收509.57亿元，同比下滑9.6%；累计净亏损6.31亿元。行业量价齐跌导致收入规模缩减，但煤炭价格走低带动毛利率逆势提升，净利率水平进一步下行。展望2026年，需求端地产新开工降幅有望进一步收窄，基建持续托底但难有较强向上支撑作用，供给端强硬且大幅度的收缩动作方能带动行业企稳。现阶段供需未有实质性反转下可重点关注具备超额利润的龙头企业海螺水泥。
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玻璃板块：有望率先走出底部。2025年玻璃上市公司收入664.5亿元，同比下滑9.6%；归母净利润21.1亿元，同比下滑42.3%。2026年Q1收入102亿元，同比下滑7%，归母净利润由盈转亏至-5.6亿元。只看浮法玻璃板块，2025年浮法玻璃企业营收利润均承压，主要系刚需萎缩叠加行业冷修减产力度不足所致，由此带动产品价格持续下行、行业陷入全面亏损局面。2026年上半年行业供需疲软延续，Q2原料、燃料成本抬升造成企业亏损加剧，叠加厂库、贸易商库存逼近历史高位，行业总体处于磨底状态；预计下半年现金流及库存压力将倒逼产线冷修提速，推动浮法玻璃供需格局逐步修复，玻璃行情拐点有望率先到来。
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消费建材板块：需求筑底，个股分化。2025年消费建材上市公司收入1301.44亿元，同比下降6.61%；归母净利润41.6亿元，同比下滑30.54%。2026年Q1收入270.15亿元，同比增长6.12%；归母净利润14.84亿元，同比增长37.35%。展望2026年，我们预计消费建材整体仍处于筑底阶段。收入端，地产行情大概率仍承压下行但降幅逐渐收窄，消费建材龙头企业凭借渠道、产品的优化完善自身成长性超出行业平均，且部分赛道头部收入增速有望率先回正，比如存量翻新需求占比较高的涂料龙头三棵树、市占率提升空间充足的零售板材龙头兔宝宝等；盈利端，随着企业逐渐摆脱价格战、转型零售等策略转变，毛利率趋向企稳回升，公司内部控费增效等管理举措的实施叠加多数企业各项减值计提基本到位，净利率亦有望呈现稳步修复。
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玻纤板块：结构性行情延续，电子板块亮点纷呈。2025年玻纤上市公司玻纤业务合计营收456.17亿元，同比增长18.62%；合计归母净利润51.77亿元，同比增长89.64%。2026Q1玻纤上市公司累计营收101.23亿元，同比增长17.97%；累计归母净利润17.99亿元，同比增长88.37%。2025年玻纤行业收入增长是量价齐升的结果，销量方面风电、热塑、电子等高端品需求持续强劲，叠加传统建筑建材拖累逐步减弱；价格方面，全年玻纤各大品种在不同时间节点均有提价动作。对应2025年六大厂商板块归母净利润合计48.29亿元，同比增长86.65%，销售净利率11.68%，同比增加4.22pct。展望2026年，我们认为粗纱板块需求端大概率将延续结构性行情，价格端受矿产原料、贵金属、能源成本上涨终端报价或有跟涨；电子纱板块景气度或持续上行，一方面是特种电子布需求在AI应用带动下增势迅猛，供给缺口短期暂难缓解，细分赛道热度不减，各代际低介电电子布和低热膨胀系数电子布产品价格和盈利大幅高于普通电子布，另一方面是普通电子布部分织机转产附加值更高的特种布种导致普通布产能供应快速收紧，2026年延续了2025Q4以来的逐月提价趋势。
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碳纤维板块：风电助力供需转好，扩产周期龙头不断巩固地位。2025年碳纤维上市公司碳纤维业务合计营收93.93亿元，同比增长37.67%；归母净利润7.88亿元，同比增长50.91%。2026Q1碳纤维上市公司合计实现营收21.49亿元，同比增长28.98%；合计归母净利润1.93亿元，同比增长63.76%。2025年国内碳纤维总需求量达13.2万吨，同比增长57.06%，其中风电需求贡献显著。行业吨均价2万美元，同比降价0.14万美元/吨。头部企业出货量增幅超出行业平均，反映出头部企业凭借强劲的综合实力仍在持续抢占市场，经我们测算上述三家公司销量口径市占率从2024年的28.04%继续上升至2025年的32.07%。2025年碳纤维业务合计归母净利润3.53亿元，同比提升111.59%，单吨净利润0.83万元，同比增长17.79%，销售净利率7.81%，同比增加2.78%。展望2026年，预计风电订单贡献依然显著，行业总体需求有望在去年高基数下依然保持较快速增长。供给端，多数扩产动作或实际产能释预计将集中在年底体现，当年产能冲击影响有限。综合判断，我们认为2026年碳纤维行业产能利用率有望回归高位，供需基本面改善较明显，但2027年增量产能完全释放后形势或又有一定趋缓。当前行业平均价格和盈利水平仍处于底部区间，进一步下探可能性较小，但近期头部企业的扩产举措或加重厂家对于涨价的观望情绪。
