投资逻辑
信达生物与辉瑞达成105亿美元的全球战略合作，涵盖12个肿瘤早期创新项目，包括ADC及多特异性抗体。合作将信达的早期研发能力与辉瑞的全球资源相结合，获得6.5亿美元首付款及最高98.5亿美元里程碑付款，并保留大中华区权益。此举标志着中国创新药企向全球品牌药企转型。
康方生物依沃西单抗的HARMONi-6研究作为肺癌领域首个入选ASCO全体大会的中国研究，其针对晚期鳞状NSCLC一线治疗的OS结果将重磅发布，对中国肺癌领域及创新药具有重要意义。
药品
信达生物与辉瑞达成全球战略合作，涵盖12个肿瘤早期创新项目，包括ADC及多特异性抗体。信达将获得6.5亿美元首付款及最高98.5亿美元里程碑付款，并保留大中华区权益，辉瑞主导海外临床开发及商业化。
生物制品
GSK公布Bepirovirsen 3期临床数据，在总体研究人群中，接受Bepirovirsen 治疗6个月后，功能性治愈率达到 19%，在 HBsAg 水平 ≤1000 IU/ml 的患者中，功能性治愈率达到 26%。Bepirovirsen有望改善慢性乙型肝炎患者的生活，建议持续关注其审评及商业化进展。
CXO及制药上游供应链
国内外投融资水平持续高增长。2026年4月海外融资金额461亿美元，同比+442%；国内融资金额13亿美元，同比+63%。头部CXO企业2026年业绩指引稳健。
医疗器械
精锋机器人全球手术量突破2万例，其中多孔机器人累计手术量突破1.7万例，单孔手术机器人突破3000例。未来国产手术机器人全球装机量及手术量预计将高速爆发。
医疗服务及消费医疗
爱尔眼科港股招股书公告，募集资金主要用于境内医疗机构建设与升级、国内外眼科医疗机构收购、眼科人工智能及技术生态系统开发、营运资金及一般企业用途。
投资建议
- 优先布局行业龙头，业绩增长具备更强确定性；
- 聚焦海外业务占比高的标的，有效对冲国内市场不确定性，实现稳健增长；
- 国内各CRO细分板块企业有望陆续迎来业绩拐点，具备长期配置价值。
重点标的
恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
