周度评估及策略推荐
经济及政策
4月经济数据总体回落，呈现结构分化格局。供需两端均有所走弱，出口订单连续3个月保持增长，对制造业形成明显支撑，但消费整体弱于预期。原材料购进价格和出厂价格倒挂，需关注后续输入性通胀因素对企业利润的传导。信贷偏弱背景下内生需求仍需要政策扶持，经济回升动能的持续性有待观察。海外方面，美伊冲突边际缓和但不确定性仍强，油价偏高位运行也进一步压制美联储的货币宽松预期。
政策动态
- 我国首个国家层面城市更新发展规划出炉，明确“十五五”时期城市更新主要指标，包括城镇危旧房改造数量、新开工改造城镇老旧小区、城中村改造、城市地下管网改造长度等。
- 美国财政部将多个与伊朗相关的国家个人和实体纳入新的制裁名单，继续向伊朗进行经济施压。
- 美国总统特朗普重申对伊立场，称伊朗必须同意永远不拥有核武器，霍尔木兹海峡必须立即双向开放，免收通行费。
- 欧元区5月经济景气指数93.5，预期92.8，前值93。
- 1至4月，全国累计完成电力市场交易电量同比增长25.6%，绿电交易电量同比增长3.2%。
- 1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.2%，营业收入同比增长5.2%。
- 央行在香港成功发行300亿元人民币央票，3个月期中标利率1.13%，1年期中标利率1.32%。
流动性
本周央行进行9089亿元7天期逆回购、6000亿MLF操作，有3045亿元7天期逆回购与5000亿元MLF到期，净投放7044亿元，DR007利率收于1.38%。
利率
- 最新10Y国债收益率收于1.71%，周环比-4.05BP；30Y国债收益率收于2.21%，周环比-2.50BP。
- 最新10Y美债收益率4.45%，周环比-11.00BP。
小结
基本面看，4月经济数据较3月整体有所回落，供给和需求两端均偏弱，结构上出口和高技术行业是主要支撑。当前信贷需求偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。4月通胀数据超预期，但主要由能源价格上涨的输入性因素带动，后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏强。
交易策略推荐
期现市场（具体策略未详细展开）
主要经济数据
国内经济
- 2026年一季度GDP实际增速5.0%，一季度经济增长维持韧性。
- 4月制造业PMI录得50.3%，服务业PMI录得49.6%，整体回落。
- 4月份CPI同比增长1.2%，核心CPI同比上升1.2%，PPI同比0.5%。
- 4月进出口数据分化，出口增速回暖，进口回落。
- 4月份工业增加值同比增速为4.1%，社会消费品零售总额当月同比增速0.2%。
- 4月固定资产投资累计同比增速为-1.6%，房地产投资增速累计同比为-13.7%。
- 4月房屋新开工面积累计同比-22.0%，房屋新施工面积累计同比-12.1%。
- 4月份竣工端数据累计同比回落18.98%，30大中城市新房销售数据近期回暖。
国外经济
- 一季度美国GDP实际同比增速2.66%，环比增长2.00%。
- 美国4月CPI同比升3.8%，核心CPI同比升2.8%。
- 美国3月耐用品订单金额同比增长0.85%，4月新增非农就业人数11.5万人。
- 美国4月ISM制造业PMI为52.7，非制造业PMI为53.6。
- 一季度欧盟GDP同比增长1.0%，环比增长0.1%。
- 欧元区4月CPI同比升3%，制造业PMI为52.2，服务业PMI为47.6。
流动性
- 4月M1增速5.0%，M2增速8.6%，M1增速有所回落。
- 4月社融增量6245亿元，新增人民币贷款减少100亿元。
- 4月社融细分项中，政府债同比增速下降，实体部门融资偏弱。
- 4月份MLF余额71000亿，MLF净回笼2000亿元。
利率及汇率
（具体数据未详细展开）
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