海尔智家机构调研纪要

全球供应链布局与风险应对
海尔智家通过“1+1+N”柔性供应链体系（本土化+区域化+全球协同）平滑单一市场政策风险，在全球拥有35个工业园、173个制造基地，并推进供应链数智化与绿色化转型（13座“灯塔工厂”），增强供应链韧性。

投资者回报策略
公司启动30-60亿元A股回购计划（截至2026年5月26日已回购超9亿元），并同步推出D股回购（拟注销81,044,512股），未来三年规划将分红比例提升至60%以上，持续通过“分红+回购及注销”双轮驱动回报股东。

经营业绩与成本管理
2025年营收净利双创新高，2026年一季度受北美极端天气及关税成本影响利润下滑，但剔除后经营利润增长超10%。公司通过大宗物料风险对冲、二三级物料降本、产品平台迭代及市场策略化解成本压力。

公司治理与股东回报平衡
独董团队审慎平衡资本开支与股东回报，2025年分红比例达55%，未来三年规划提升至60%以上，同时2025年已实施中期分红（每10股派2.69元），中期分红机制将增强投资者信心。

新兴市场战略
新兴市场（东南亚、南亚、中东非）2025年收入同比增长超24%，公司通过本土化创牌（巴基斯坦、印度、泰国等市场稳居前列）和高毛利方案型产品导入实现量价齐升，未来将深化本土化制造与高端创牌，重构敏捷响应能力。

估值与科技转型
公司从传统制造向“平台服务型科技生态企业”转型，AI赋能提升全流程效率，但当前PE-TTM估值未完全反映科技属性，董秘办将通过分层沟通传递多元化估值逻辑。

原材料成本应对
公司通过风险对冲（大宗物料）、供应链协同、产品平台迭代及市场策略（调整产品结构、价格策略）应对原材料成本上涨。

交易性金融负债减少
主要受远期外汇合约公允价值波动影响。

AI应用与风险控制
内控体系已升级应对AI全流程应用风险，包括定期模型验证、数据分类分级及跨境合规机制，评估未发现重大缺陷。

股价维护与市值稳定
公司股价波动受多重因素影响，经营层面将持续聚焦主业（制冷、洗护、厨电等产业引领，大暖通加速突破），股东回报方面将强化“分红+回购及注销”策略，以稳健业绩回报投资者。

汇率风险管理
公司构建外汇衍生品交易管理制度，严格依据授权执行对冲，对主要敞口币种设预警线，动态调整策略降低汇率波动影响。

回购策略与注销计划
公司坚持“长期、稳定、可持续”的利润分配政策，未来三年规划分红比例不低于58%-60%，持续提升回购规模并注重注销力度（已注销股份占回购股份39.9%）。

区域经营利润分布
中国市场占整体经营利润超五成，美国市场占海外整体经营利润超五成，欧洲市场占比较低但2025年经营质量改善明显。

民族品牌与出海目标
公司以“以用户为中心的平台服务型科技生态企业”为使命，2026年深化智慧家庭通道建设，强化核心能力，培育新增长极（大暖通产业），实现可持续、有质量的发展。

子公司股权处置
出售印度公司股份收入不计入投资收益，相关差额作为权益性交易处理，资金已计入合并报表对应科目。