海尔智家机构调研纪要

2025年，海尔智家对未来利润增速高于营收增速的态势充满信心，主要支撑因素包括国内市场的数字营销和数字库存变革、海外市场的本土化运营强化、以及全流程成本优化。2024年毛利率提升0.3个百分点，主要得益于国内外市场的协同发力，国内市场通过数字化变革和产品结构升级提升品牌溢价，海外市场则通过高端品牌战略和供应链协同增强成本竞争力。卡萨帝2024年四季度收入增长超30%，2025年将深化模式变革和品牌升级，通过强化原创科技、丰富套系阵容、推进数字化营销和打造新媒体竞争力，实现较快增长。海尔智家全面应用AI技术优化内部运营，提升用户体验，将中国市场的数字化范式转化为全球竞争力。未来，GEA在美国市场将通过品类拓展（厨电、大冰箱、大洗衣机等）和渠道布局（主流渠道、新兴渠道、线上销售）进一步提升份额。毛利率下降主要受会计准则调整和日日顺物流并表影响。面对美国加征关税，公司将通过本土化研发制造、数字化能力赋能、提升供应链韧性等措施应对。空调业务保持良好增长，2024年全球空调业务经营利润率为4.6%，产品力和供应链能力持续提升，线上线下份额均有所增长。北美市场已具备完善的本土化运营体系，包括11个工厂及微型工厂，以及强大的市场运营能力。日日顺物流并表对公司收入贡献超100亿元，将助力内部数字化转型和对外供应链服务拓展。