海尔智家(600690)中报交流-调研纪要

海尔智家中报交流20230831 海外需求还是比较弱，海外加息导致企业借款利率攀升比较快，今年H1利息费用8.8亿，同比提升5.3亿，影响营业利润增幅5pct。 国内毛利率提升明显，海外受竞争加剧和消化库存影响，毛利率较弱，但Q2毛利率降幅环比Q1改善。销售费用率优化0.2pct，国内优化0.8pct，海外竞争加剧、渠道拓展和新品上市，销售费用率上升。管理费用率同比优化1.1pct，数字化变革在国内体现的比较明显，未来海外将逐步体现。空调国内收入提升超过20%，分部利润增长140%，利润率提升2.4pct。一年多来空调全流程变革的效果在体现。 卡萨帝Q2增速环比Q1改善明显。套系化收入占比36%，同比提升6pct。三翼鸟翻番增长，三翼鸟对于热水器、厨电、空调的带动比较大。洗碗机增长20%、干衣机增长30%。海外，收入和利润跑赢行业，主要是高端战略，产品布局，供应链优势，下半年业务有望逐步改善。Q：卡萨帝从去年Q4到今年面临内部调整和外部压力，卡萨帝主要做了哪些内部调整，今年下半年和长期展望？ A：去年Q4-今年Q1在做卡萨帝的主动变革和调整，调整半年以后，在Q2效果逐步体现，在高端品牌的市场竞争率提升，在高端市场单品牌市占率14.2%，同比提升1.4pct。冰洗空各品类都是达到历史新高，证明我们在高端的竞争力和综合能力在提升。 H1收入增长11%，Q2增幅14%，卡萨帝重新恢复到两位数增长，零售端增长比收入端增速更高。模式端，把卡萨帝围绕2C的价值链做了重构，上半年在消化库存，零售端高于收入增长，主要就是因为去库存，上半年完成了模式调整，之前一定程度上是2B导向，Q2库存得到一定程度的消化，下半年和明年在零售端会有比较好的改善。通过模式改变，让价值链条上的各方能够围绕客户展开工作。 第二是在用户和触点端，围绕用户全流程的最佳体验，尤其年轻人群成为主要消费人群，不断进入高端mall，来触达之前没有触达的人群，卡萨帝具备了能够进入高端mall的能力，卡萨帝做到了高举高打，品牌沉淀不是短期其他品牌能够实现的。 产品端重点推动1+10，1个白色套系加上10个爆款产品，比如星云空调，上市后就成了价位段的top1，冰箱洗衣机等通过产品迭代引领实现了快速提升。在重庆升级了卡萨帝的品牌策略，把卡萨帝用户群做了重新细分，卡萨帝创牌是主要是对富裕人群，今年针对科创精英、精致女性、Z时代的前锋。 最后一个是老用户的触达和经营，上线了小程序，通过对1000万老用户的扩大增长空间。今年、明年零售端持续两位数的增长充满信心。Q：今年Q2惠而浦等海外公司财报压力很大，海尔明显跑赢大盘，海尔海外业务做了哪些应对，下半年和未来怎么预期和展望？A：海外上市一个产品就成为爆品，针对美国、日本等都上市了针对本地需求的产品。第二，供应链的高效 灵活配置才能应对各种市场变动，在海外投入新产能。 GEA在美国家电行业整体下降的情况下，息税前利润实现增长，成为美国第一大家电公司。第一，持续减持高端战略，持续推出家电创新产品，拉动收入利润增长。 Q：海外上半年当地货币计量的增速？下半年海外增速展望？之前指引海外利润率持平，上半年下降的情况下，是否维持全年持平的展望？ A：美国本币-2.7%，人民币4.5%，澳洲-16.2%，人民币-15.5%，欧洲21.9%，人民币29.6%，日本8.9%，人民币6%。 利润率各个区域都是上升或者持平，下降主要是欧洲和澳洲，欧洲影响大一些，一个是市场竞争加剧，第二个是加息，第三个是通胀压力。公司自身，消化去年高成本库存，今年Q2已经消化完，对毛利率影响较大。第二个是candy品牌价格较低，占比40%，海尔占比60%，海尔盈利而且不低，candy品牌亏损导致欧洲利润率下降。今年下半年会推出新的candy产品，将价格指数从75%拉到90%以上，而且库存消化完全，再加上海运费下降，candy单品牌从8月份开始从亏损开始转为盈利，今年下半年欧洲盈利会明显改善。 澳洲主要是规模下降带来的利润率下降，价格战比较明显，海尔自身是因为产品更新迭代慢了，丢失一部分渠道市场份额，海尔中高端品牌会继续打造全新产品，今年三四季度陆续上市，下半年收入预计逐步转正，盈利大幅转正。 南亚利润率上升1.3pct，东南亚也是上升，日本上升0.4-0.5%，GEA利润率持平。 Q：未来2-3年空调增速如何考量，利润率目前中个位数，未来空间？ A：H1整个空调大盘增长都不错，海尔是前三大品牌中份额唯一增长的，收入增幅20%以上，进入到7月下旬和8月份，整个空调行业面临非常大压力，整个行业零售增速是20-30%以上下滑，海尔是个位数下滑，9-12月份，随着整个市场端需求的问题，空调行业承压，海尔通过一系列调整，对9-12月份的增长是两位数以上增长，好于大盘。空调如果还是传统的经营方式和品类，会面临比较大的压力，从过去这两年海尔空调份额持续增长。9-12月份渠道策略上会继续1+3+N的策略，自建的空气专业网络会在上半年基础上加速拓展。 电商、工程和下沉市场，虽然有增长，但是和我们的目标还有很大空间，会通过爆款产品和精细化运营、数字化赋能来实现大的突破 N的端口，整个渠道的碎片化，新渠道端上半年完成了组织团队和能力的布局，份额提升空间的传统渠道更大。家装机行业遇到比较大的阻力，我们有信心在9-12月份实现15-20%的增长。Q：今年上半年空调、厨电、水家电等短板业务增长较好，下半年和未来增长空间？ A：空调刚才已经讲了。厨电之前是有OEM一些，目前已经完全是自制，生产能力和技术提升，产品力引领能力。厨电之前参考了冰洗的经营模式，今年做了一些改变，对全流程的价值重述取得了效果，今年Q4和明年会在国内复制，盈利能力会有明显提升。 水家电也是从OEM转为自制，研发能力有大幅提升，以全屋水解决方案来带动套系化的提升。燃气热水器从原来行业4-5做到第1，水家电我们也有信心。 Q：空调成立了压缩机工厂，未来空调利润率改善空间？ A：空调通过工厂投资等对利润率贡献1个点，明年二三月份能够投产。而且形成压机的稳定供应，对标同业。我们空调工厂的全年开工率要低于同业，商业模式会做改变。第三，管理团队的建设，之前空调在海尔内部是弱品类，资源和团队较弱，现在整个发生改变。我们预计收入每年双位数以上增长，利润是收入增速的1.5倍。 Q：这几年数字化转型推动很好，公司主要做了哪些工作以及成果？ A：海尔智家这几年坚持在做数字化，效果开始呈现，四个维度，第一，数字业务，以市场端牵头，包括物流、服务、客服等，第二，数字研发，第三，数字制造，拉同供应链，第四，客户数字化，用于经营客户已经客户转化等。目前已经在这四个端体现了数字化投入的效果。 市场端，应用数字化手段推动体系的变革，在中国区四个重构，第一，目标重构，过去是2B逻辑，市场体系更多关注自己的指标，今天转向2C逻辑，除了收入、规模等，还要关注客户的高转化、高口碑等。第二，模式重构，价值链从原来的2B分配转向服务2C的价值链重构，把整个中台和政策、价格、费用体系已经上平台，减少整个价值链的浪费，B2小B2C转化为B+B2C，减少价值链的博弈。第三，组织重构，从管控组织变成赋能组织。第四，机制转型，让区域作战单元和智家的利益强绑定，在实现区域利润分享的同时实现整个智家的利润目标达成。 总结，三个数字化，第一，员工数字化，所有员工有自己的工作台，提升员工工作效率，第二，客户数字化，客户所有问题直达总部，第三，用户数字化，提升服务用户效率。 Q：下半年对北美市场怎么看，GEA目前收入和订单情况？ A：第一，7、8月份新建房屋需求在走高，家电行业下滑的趋势有改变。第二，行业大促的力度在加大。第三，新产品投放效果在逐步显现，降本效果在逐步显现。下半年整体展望是跑赢行业。Q：上半年品类的量价情况？ A：国内智能产业冰箱销量增长9.3%，均价下降2%，洗衣机量增长6%，价下降7pct，洗碗机量8.9%，价12.6%，家用空调量15.2%，价0.4%，厨电量5.6%，均价3.1%，热水器量8.7%，价1.6%。 卡萨帝制冷产业量11.7%，均价2%，洗衣机量下降3.9%，均价持平，空气量35.8%，均价持平，家用空调量35.8%，均价下降10%，厨电量8.9%，均价1.2，热水器量下降3.8%，均价11%。