煤炭开采：晋陕蒙产地调研（三）：榆林

晋陕蒙产地调研（三）：榆林

安检要求升级

• 根据应急管理局要求，暴雨天气下煤矿需停产避险，国有大型煤矿仍可保障季度生产任务完成。2025年7-8月暴雨期间，陕西地区煤矿借机压降超产产能。
• 发改委加强电煤储备，监管导向明确以安全生产为首要原则。民营矿山开工率较低，榆林地区受影响较小，延安、黄陵地区气煤矿井减产影响显著。

库存情况

• 煤矿端常规库存普遍维持在1-2天水平，仅承担国储任务的煤矿库存相对较高。
• 煤化工企业库存普遍维持在15天左右，处于中高水平，高库存是今年化工企业的主流策略；榆林本地煤化工企业库存可用天数约为6-10天。

煤价预期

• 短期看：近期煤价上涨40-50元/吨，汽运价格上涨20-30元/吨，涨价趋势预计持续7-10天，大幅回调可能性较低。
• 中长期看：陕西地区铁路检修影响长协煤发运，电厂或增加市场煤采购，预计6月煤价将高于5月。

热值及灾害治理情况

• 榆林煤炭热值呈逐年上升趋势，前两年受长协保供压力影响，部分煤矿减少洗选、直接外销原煤，导致热值阶段性下滑。
• 榆林地区煤矿灾害治理工作已基本完成，整体治理进度于2025年初收官。

投资建议

• 长治煤矿事故对全国焦煤供应影响显著，焦煤供需矛盾骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。
• 矿山机器人应用验证试点工作加速，重点关注科达自控。
• 重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。
• 个股层面，遵循“绩优则股优”策略，重点关注新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。
• 重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。
• 油气价格暴涨，国内煤化工盈利明显增厚，重点关注广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。

风险提示

• 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。