招商电子首推组合大族激光战略收购液冷方案商安腾创新算力布局再下一城

当前激光相对数控市值倒挂，被视为不错的买入时机。报告重新梳理了大族激光的最新投资逻辑，并坚定看好其未来发展。

核心观点：

1. 战略收购安腾创新，全面进军液冷赛道：大族激光战略收购深耕20年数据中心液冷方案商安腾创新，将现有液冷业务与安腾协同，形成激光、3D打印设备+解决方案的一体化液冷业务布局，打开算力业务的成长空间。
2. 苹果创新带动设备投资，3D打印业务落地明确：预计苹果26-27年AI创新加速将带动A客户业务重回高增长，3D打印有望成为A客户新品金属件的重要路线。大族凭借其技术积累和客户经验，有望成为行业领导者，成长空间可观。
3. PCB机械设备需求旺盛，超快设备超预期落地：公司机械钻孔设备需求旺盛，带动产品结构优化；超快激光设备进度超预期，1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，未来适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE）升级趋势，预计超快设备批量订单加速落地。
4. 光纤和玻璃基/陶瓷基等方向前瞻卡位：光纤处于历史大周期，大族早在18年投资光纤头部公司CorActive，近期亦取得光纤拉制设备专利，业务有望取得超预期进展；玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快设备有不错进展。

关键数据：

• 预计26-28年营收分别为271/378/520亿，归母净利分别为27.8/42.3/60.4亿。

研究结论： 伴随PCB设备、3D打印先后放量，液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”评级。

参考资料：

• 招商电子2月25日发布的《大族激光深度报告：苹果创新加速+算力PCB扩产，激光龙头迎接新一轮高成长》
• 25年业绩点评
• 26Q1业绩上修点评