收入增长提速，DCI配套器件和非相干光模块是增长主力

2026-05-27 山西证券 Derek.

公司发布2026年一季报：实现营收2.5亿元，同环比分别+28.0%、-9.6%；归母净利润0.2亿元，同环比分别+35.1%、-37.6%；扣非后归母净利润0.1亿元，同环比分别+41.4%、+22.5%。剔除季度结算规律后，收入增长加速，毛利率、净利率有提升空间。
业务线表现：电信传输产品线短期承压，2025年收入6.4亿元，同比下滑11.8%；数通产品线增长显著，2025年收入2.8亿元，同比+180.6%；DCI配套器件和非相干光模块是增长主力。
DCI市场：北美DCI市场订单爆发式增长，Trendforce预计2026年全球DCI市场规模超500亿美元。公司DCI业务模式包括：向设备商配套器件、DCIBOX整机设备、可插拔光模块（尤其是40-100km非相干可插拔光模块）。
OCS市场：受益于TPU部署和CSP渗透，全球OCS市场规模多次上调，CignalAI预测2029年超35亿美元。公司计划快速迭代OCS产品，2026年推进6464端口研发，2027年推出128128产品。

盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.5/2.8/5.0亿元，同比增长103.5%/90.3%/79.6%，对应EPS分别为0.92/1.75/3.14元，5月26日收盘价对应PE为263.3/138.3/77.0倍。
投资建议：维持“增持-A”评级，市场估值隐含对远期DCI产能释放和硅基OCS量产预期。
风险提示：新增产能释放不及预期、北美DCI订单传导不及预期、电信传输市场下滑、白盒DCI设备拓展不及预期、OCS量产进度不及预期。