2025年展望
宏观视野
- 基准情景：美国和世界经济将实现软着陆，即在不引发衰退的情况下经济增速放缓，通胀也同时下降。预计2025年美国经济增长率在2%左右，接近趋势增长率；欧元区和日本GDP增长率将接近其趋势增长率，略高于1%。
- 美国经济韧性：新增就业和企业利润增长支撑美国经济，尽管劳动市场动能减弱，但企业仍在增加新岗位，企业利润增幅虽小但仍呈现增长。
- 欧元区经济：增速迟缓，低于1%，德国连续第二年出现经济萎缩。
- 风险关注：通胀重新加速和经济陷入衰退的风险依然存在，尤其是如果特朗普任期内政府开支高企导致经济增速超过预期。
- 地缘政治风险：中东或俄乌冲突升级可能增加全球增长和通胀前景的不确定性，但通常只会引发短期波动。
- 市场展望：风险资产呈现乐观展望态势，市场定价已充分体现降息周期特性，但未来仍有可能因通胀再次抬头而出现变数。
股票策略
- 市场情绪：全球股市对特朗普第二个任期前景持乐观态度，但需警惕贸易、移民等政策变化带来的不确定性。
- 行业趋势：科技行业放松监管或有助于推动市场扩展，使超大盘股之外的公司也能受益。
- 地区经济：中国出台1.4万亿美元经济刺激计划，支持经济转型；美联储9月降息50个基点，市场重新评估利率正常化进程。
- 投资组合构建：预期波动性上升，建议采用“金字塔”结构，底部采用多元因子方法抵御波动性，上层专注于不同风格的高质量资产，顶端为反映高确信度观点的股票。
- 关键因素：货币变化、全球供应链重组以及新关税对商业模式的影响需重点关注。
固定收益策略
- 市场环境：美联储主动降息，美国经济软着陆可能性加大；欧元区经济更具挑战性，欧洲央行预计将持续降息。
- 投资策略：主动管理市场分化，采取灵活的投资方式，包括久期、收益率曲线、外汇、利差和通胀产品。
- 资产类别：新兴市场债韧性显现，高收益债券利差极窄，投资级别债券利差略收窄，高收益债券短期债券存在更好机会。
- 国家/地区选：英国和澳大利亚等国家提供更有利的风险/回报动态。
- 再通胀风险：政策宽松、贸易战、地缘政治不确定性以及结构性问题可能导致通胀再次抬头。
多元资产策略
- 市场展望：风险资产（尤其是股票）将继续保持积极势头，美联储降息将有助于增强市场流动性。
- 地区差异：美国股市跑赢欧元区股市，欧洲市场在技术和人工智能方面落后于美国和中国。
- 政策影响：美国关税上调和潜在的报复性反制措施将成为主要风险，市场焦点将转向评估美国财政政策和移民限制政策的影响。
- 资产配置：灵活的资产配置方法将至关重要，多元化的投资组合和主动管理波动性是构建动态保护的关键。
私募市场策略
- 市场趋势：私募市场将有更多的融资交易，二级市场交易将增加，机会将提供给拥有广泛网络和谈判能力的投资者。
- 投资机会：私募债权和基础设施将继续提供具有吸引力的机会，影响力私募信贷、二级市场、基础设施债和私募信贷主题都存在新的机会。
- 基础设施投资：能源转型是目前最大的投资机会之一，欧洲长期投资基金（ELTIF）2.0等法规使欧洲散户投资者投资于这一资产类别变得更为容易。
- 投资者关注：私募市场投资是许多机构客户投资组合中的重要支柱，投资者需关注新投资者群体的需求，并确保他们能够做出明智的决策。
投资定调会议观点
- 可持续投资：可持续投资表现更为强劲，提供了新增长来源的机会，影响力投资是一个令人兴奋的增长领域。
- 美国经济：美国经济软着陆将利好风险资产，投资者可考虑重新评估整体资产配置，分散投资于私募市场和其他非流动性资产。
- 股票投资组合：构建“金字塔”投资组合，以多元因子方法作为基础，以人工智能或能源转型等高确信度主题作为金字塔的顶部。
- 基础设施改造：基础设施可以成为一种防御性资产类别，能源转型是目前最大的投资机会之一，亚洲比美国表现出更多的兴趣。
- 地缘政治：世界秩序的不断演变将全球经济分化为当地和区域性集团，科技行业正在被“武器化”，中国等主要经济体寻求业务回流本土，印度是另一个具有潜在吸引力的经济体。
