焦煤：注意特别重大事故可能带来的中长期供给影响

2026-05-27 焦煤：注意特别重大事故可能带来的中长期供给影响 陈张滢黑色研究员从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 报告要点： 受矿难事故影响，周一焦煤全合约一字板开盘且全天封死涨停。但随后在当天夜盘二连板开盘后开始回落甚至翻绿，较预期走势明显偏弱。对此，我们认为当下市场大部分资金定价的是事件造成的短期供给冲击，即除沁源县外省内其他煤矿仅是短期3-5天的停产自查，影响周期集中在未来1-2周，随后将会恢复。对此，我们有不同的看法，倾向于提示注意该特别重大事故可能带来的中长期供给影响，以及寻找当前位置形态整理后的多头机会。 焦煤：注意特别重大事故可能带来的中长期供给影响 2026年5月22日19时29分，沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸，事故造成90人死亡，为近20年来最严重的煤矿事故，已构成特别重大事故。事故发生后，习近平总书记作出重要指示，要求“查明事故原因，依法严肃追责”。同时，国务院成立事故调查组明确将较真碰硬开展事故调查，官方表态严厉。 本次事故直接触发高级别安全督导，包括沁源县（全停）及其所属的长治市、吕梁、临汾、晋中等地纷纷开始安全检查。 从目前公开的信息看，除沁源县外，山西省内各地煤矿多是为期3-7天的自查式停产。受矿难事故影响，周一焦煤全合约一字板开盘且全天封死涨停。但随后在当天夜盘二连板开盘后开始回落甚至翻绿，较预期走势明显偏弱。 数据来源：文华财经、五矿期货研究中心 针对该事故的影响，据Mysteel统计，除沁源县地区煤矿停产时间无法确定外，其余已知地区停产影响约合日均原煤28.8万吨，占全国原煤平均日均产量的1.56%。考虑到影响多为焦煤，已知地区停产影响约合日均焦原煤25万吨（未含沁源县），占全国焦煤原煤平均日均产量的5%，但影响时长暂时有限。 若按停产自查5天计算，除沁源县外其他已知停产合计影响焦原煤产量125万吨，折焦精煤约40万吨，折算实际影响量暂时有限（主要在于时间较短且范围相对偏小）。 但考虑当前统计的停产自查产能占比较低，不排除后续继续扩大的可能，若山西大部分煤矿后续都普遍进行停产自查，以平均停产3天计算，预计影响焦原煤产量830万吨，折焦精煤约255万吨。另外，关于沁源县煤矿停产时间，考虑国内特别重大事故的调查周期，若按3个月停产时间计算，预计影响焦原煤产量640万吨，折合焦精煤200万吨。即在山西全省范围均开展停产自查且沁源县全部煤矿关停3个月的前提条件下，预计合计影响焦精煤450万吨，占全国全年供给约1%，这是明面上可能造成的供给影响（未考虑向全国其他省市蔓延，同时假设其他煤矿安全督察无问题，自查后顺利按时开启）。 观察当前盘面表现（强度明显弱于预期），认为当下市场大部分资金定价的是事件造成的短期供给冲击，即除沁源县外省内其他煤矿仅是短期3-5天的停产自查，影响周期集中在未来1-2周，随后将会恢复。 对此，我们有不同的看法，倾向于提示注意该特别重大事故可能带来的中长期供给影响。 据公开资料显示，此次发生事故的留神峪煤矿曾在2025年两次因安全问题被行政处罚。同时，通洲集团旗下多家煤矿也曾入选国家矿山安全监察局于2024年4月发布的《全国灾害严重生产煤矿名单》。 事故发生在曾因安全被处罚的煤矿，这意味着山西省以往的安全监察工作仍存在一定“水分”（2023年底至2024年上半年经历过一次高压的安监），随着本次特别重大事故的发生，山西省所面临的安监力度或将“超强”。且此次事故严重性明显超过了2023年“11.16吕梁永聚煤业火灾事故”（2023年11月16日，山西吕梁永聚煤业有限公司联建楼二层浴室发生重大火灾，造成26人死亡、38人受伤。随后中央督查组对山西省展开了为期半年的安全检查）。若山西安监大幅收紧，则对焦煤供给可能产生超出预期的影响力度。 2026年1-3月，山西省焦精煤月均产量1830万吨。若再度进行类似2023年11月底至2024年5月的安全督察，月均产量或将降至1680万吨。按督察半年时间计算，则影响产量将达900万吨（约占全国全年供给的2%）。若安监压力向全国蔓延，则影响程度将加深。 若如2023年年底安排中央督查组入驻山西进行安全督察，则预计后续焦煤供给将显著收缩（仅考虑山西情况），该背景下后续焦煤供求结构将发生由松到紧的逆转。 考虑本次事件性质的恶劣与严重性，以及国家高层的高度关注与“较真碰硬”强硬表态，结合山西开展多次安全督察与常态化安监背景下仍出现《全国灾害严重生产煤矿名单》上煤矿出现此等安全事故，认为该种情形发生的概率或较大。后续需要重点观察是否出现如2024H1类似的专项督察行动。 同时考虑到后续6月份的安全检查月、7-8月的用煤旺季，我们仍倾向于寻找当前位置形态整理后的多头机会。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn