化工日报：美伊现缓和信号，PTA跟随原油下跌

市场要闻与数据 5月25日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约分别下跌4.51%、3.67%、3.83%、3.56%、2.88%。主要原因是美国《华盛顿邮报》24日报道称，美国和伊朗已就一份谅解备忘录框架达成致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡的航运;受此影响，原油价格大幅下跌，带动能化板块普跌。 近期中东供应担忧有所缓解，亚洲石脑油价格持续下跌，跌幅明显大于原油;同时，霍尔木兹海峡通行量边际增加，风险溢价有所释放。另一方面，近期市场关注点从供应端转向为需求端，当前纺服需求端表现仍较弱，负反馈持续，订单未见明显好转，成本端高价向下游传导困难。 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN253美元/吨(环比变动-12.00美元/吨）。近期中国PX负荷持稳，当前霍尔木兹海峡通行量环比提升，但整体仍低，亚洲负荷降至近几年低位。但因PTA负荷集中下降，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。 TA方面，PTA现货基差94元/吨元/吨(环比变动-27元/吨），PTA现货加工费467元/吨（环比变动-85元/吨），主力合约盘面加工费380元/吨（环比变动-25元/吨），短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。 需求方面，聚酯开工率81.5%（环比-0.3%），本周聚酯小幅下降，织机/加弹负荷小幅反弹，当前订单整体仍偏弱，同时高价下替代效益显现，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，目前织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳，但库存压力偏高，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存。 PF方面，现货生产利润-42元/吨（环比+62元/吨）。直纺涤短跟随原料调整，因短纤加工差偏弱，工厂协同减产，短纤负荷下调。需求端，纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑;涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。综合来看，在工厂减产及贸易商持货量减少等支撑下，短纤市场供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效益依然存在，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势。 PR方面，瓶片现货加工费1542元/吨(环比变动+27元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，聚酯瓶片工厂维持挺价，且多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧，同时出口表现较好，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位运行。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性。当前美伊口径和部分条款仍有分歧，但整体正在向达成协议的方向进展，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况，目前通行量仍低，但边际有放松迹象。目前来看聚酯产业链供应恢复仍需要时间，但供应边际回升的预期压制市场心态，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，关注成本和需求变化。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................8图16：亚洲PX负荷.....................................................................