市场要闻与数据
5月25日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约分别下跌4.51%、3.67%、3.83%、3.56%、2.88%。主要原因是美国《华盛顿邮报》24日报道称，美国和伊朗已就一份谅解备忘录框架达成致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡的航运;受此影响，原油价格大幅下跌，带动能化板块普跌。
市场分析
成本端：
- 近期市场焦点在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。
- PX方面，中国PX负荷持稳，霍尔木兹海峡通行量环比提升但整体仍低，亚洲负荷降至近几年低位。因PTA负荷集中下降，PX去库幅度缩窄，现货浮动价格商谈回落，但季节性低库存有支撑。若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。
- TA方面，PTA现货基差94元/吨（环比变动-27元/吨），PTA现货加工费467元/吨（环比变动-85元/吨），主力合约盘面加工费380元/吨（环比变动-25元/吨），短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但PX缓冲库存消耗后，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。
需求方面：
- 聚酯开工率81.5%（环比-0.3%），本周聚酯小幅下降，织机/加弹负荷小幅反弹，当前订单整体仍偏弱，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳，但库存压力偏高，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存。
- PF方面，现货生产利润-42元/吨（环比+62元/吨）。直纺涤短跟随原料调整，因短纤加工差偏弱，工厂协同减产，短纤负荷下调。需求端，纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑；涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。综合来看，工厂减产及贸易商持货量减少等支撑下，短纤市场供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效益依然存在，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势。
- PR方面，瓶片现货加工费1542元/吨（环比变动+27元/吨）。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，聚酯瓶片工厂维持挺价，多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧，出口表现较好，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位运行。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊口径和部分条款仍有分歧，但整体向达成协议方向进展，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况，目前通行量仍低但边际有放松迹象。聚酯产业链供应恢复仍需时间，供应边际回升预期压制市场心态，下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，关注成本和需求变化。
跨品种：无
无跨期
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期
