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宏观经济与策略配置
- 宏观经济数据：4月经济数据降温，内需修复放缓，核心特征为供大于求、外需强于内需、新动能强于旧动能。高技术制造业增长超12%，地产链产业负增长；地产投资下降超13%，基建投资托底但放缓，制造业投资增长1.2%。
- 策略观点：A股震荡走高，结构分化，科创为风向标，市场转向盈利驱动，关注业绩兑现。短期4200点附近或有波动，中长期配置空间充足。
- 配置主线：
- 主线一：高科技景气延续（存储芯片、光通信、半导体材料等）。
- 主线二：出口高韧性（光通信、电子元器件、光伏储能等）。
- 主线三：产能出清拐点（化工新材料、工业金属、电力设备等）。
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固收市场
- 流动性：4月资金价格处历史低位，预计6月将边际收敛，主因政府债券发行加速。人民币升值支撑有限，央行引导利率向政策利率靠拢。
- 债市策略：流动性回归合理宽松，债市震荡，建议10Y国债在1.75%以下不追，1.85%为波动上限。
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银行理财
- 规模与结构：Q1居民存款增加7.7万亿，理财规模单月增长2.55万亿，总规模达34.46万亿，全年增量预计2.5-2.8万亿。现金管理类规模持平，固收+产品增长1.1万亿，封闭式产品持续扩张。
- 资产再配置：从存款转向公募基金，Q1增配公募基金1300亿，占比升至5.7%。债基仍占80%（中长债基占44%），前十大持仓基金公司占比32.8%。
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房地产
- 销售数据：4月销售面积同比-9.5%，积压需求释放结束，重点城市新房销售边际走弱。二手房网签增速收窄至+11%。
- 产业链数据：新开工同比-27%，土地成交面积同比-20%，竣工同比-19%，开发投资同比-20%。到位资金同比-22%，新房价格环比涨幅收窄。
- 投资建议：短期市场转淡季，中长期看好供给端机会（挂牌量见顶），标的关注华润置地、华润万象生活及高能级城市标的。
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ESG投资产品跟踪
- ESG基金：规模1.58万亿，4月主动型ESG基金平均回报9.82%，超越基准4.32%，环保主题表现最强（主动月回报12%，近一年55%）。被动型超额较小。
- ESG债券：4月新发169只，规模1396亿，绿色债券占比69%，存量规模6.02万亿。
- ESG银行理财：4月新发103只，社会责任主题为主力（占比超73%），纯ESG主题产品恢复至661只。
