Nomura 研报认为,中国医疗保健行业长期前景乐观,但短期面临压力。近期美国众议院议长致美国财政部信函,建议将生物技术列为《综合海外投资国家安全法》中的禁止技术,引发对中美生物科技领域合作的担忧。报告指出,尽管近期中国药企与美国药企的许可合作新闻不断,但市场反应平淡,Innovent 和恒瑞股价未显著变动。报告认为,中美生物科技领域的跨境合作仍是人类进步的重要基石,规模达千亿美元,预计将保持稳定。此外,5月中旬中美领导人会晤可能有助于缓和贸易紧张局势,进一步“脱钩”可能性较低。报告下调了对恒瑞的评级至“中性”,目标价定为 114.64 港元,主要基于DCF模型,并考虑了生物类似药和IBI363临床试验失败等因素。短期风险包括下一轮VBP降价、估值溢价收窄以及BD和临床进展不及预期。