氧化铝
- 走势评级：震荡
- 盘面：截至5月25日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2746元/吨，上涨1.07%，持仓量减少4164手至407351手。沪铝主力合约AL2607收盘价为24465元/吨，下跌0.16%，持仓量增加10522手至288180手。长江有色现货A00铝均价为24300元/吨，下跌50元/吨，升贴水平均价为-150。
- 供给：矿端进口矿CIF持续上涨，进口量维持高位，5月21日周度总产量为166.2万吨，开工率75.20%，运行产能为8665万吨。国内供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
- 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。铝加工行业平均开工率上升至64.4%，下游板块逐渐恢复开工。
- 库存：全国氧化铝厂库存为120.1万吨，库存压力较大。
- 结论：几内亚铝土矿改革措施预期推动价格上涨，但国内供应增量和社会库存增加压制现货价格。现阶段海运费高位和几内亚政策预期构成成本端支撑，建议观望或顺势交易，等待政策落地后再判断。
- 策略建议：观望
电解铝
- 走势评级：震荡
- 盘面：美国通胀超预期，美联储加息预期上升，对铝价形成压制。伦铝对沪铝形成牵引性支撑。
- 供给：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减。
- 需求：铝加工行业开工率上升至64.4%，下游板块逐渐恢复开工。
- 库存：5月21日铝锭库存减少1.6万吨至141.2万吨，铝棒库存减少2.85万吨至20.55万吨，库存小幅去化，但去库节奏偏慢，下游采购逢低为主，成交氛围清淡。
- 结论：宏观端制约铝价，库存去化拐点或开始，但节奏偏慢，下游采购谨慎。海外库存持续下降，伦铝对沪铝形成支撑。短期铝价预计区间震荡，美伊局势变化带来扰动，逢低布局为主要策略。
- 策略建议：中长期逢低布局
风险提示
