中国A股上市公司股权激励年度实践报告（2025）总结
一、A股上市公司股权激励总览
- 公告数量：2005-2010年为探索阶段，2011-2021年为爆发阶段，2022-2024年进入调整阶段。2024年公告数量为610个，较2023年下降9.0%。首期公告数量在2016年后快速增长，多期公告数量自2022年起超越首期公告数量，表明股权激励呈常态化。
- 公司数量：2010年实施股权激励的上市公司占当年上市公司总数的3.7%，2021年达到顶峰17.6%，2024年降至11.1%。截至2024年底，累计有3,071家上市公司实施股权激励，占当年A股上市公司总量的57.0%。
二、A股上市公司股权激励分布与渗透率
- 板块分布与渗透率：“双创板块”（创业板、科创板）实施股权激励的上市公司数量与占比持续提高，2024年分别占比36.7%和26.1%，渗透率分别为68.1%和72.3%。沪深主板渗透率52.2%，北交所24.8%。
- 行业分布与渗透率：电子、机械设备、计算机、医药生物、电力设备行业实施股权激励的公司数量最多。计算机、电子、通信等行业渗透率超过60%，银行、煤炭等行业渗透率偏低。
- 区域分布与渗透率：广东、江苏、浙江、上海、北京实施股权激励的上市公司数量最多，渗透率分别为69.3%、31.7%、30.0%、29.8%、27.4%。西藏、海南、贵州等地渗透率超过50%。
- 市值分布与渗透率：市值小于300亿元的上市公司数量最多，股权激励渗透率约为46.7%。100-300亿元市值的上市公司渗透率最高，约为62.4%。
- 所有制形式分布及渗透率：民营上市公司是主要力量，2024年占比83.6%，累计占比73.0%。国有上市公司占比7.0%，累计占比19.8%。民营上市公司股权激励渗透率64.0%，显著高于国有上市公司38.9%。
三、A股上市公司股权激励关键要素分析
- 激励方式：2024年，第二类限制性股票占比49.2%，第一类限制性股票占比26.2%，股票期权占比14.4%。创业板和科创板更倾向于采用第二类限制性股票。
- 激励人数：2024年，激励对象人数占上市公司总人数比重的25分位值、50分位值、75分位值分别为3.4%、7.0%、13.7%。
- 权益数量：2024年，单次股权激励授予权益数量占激励计划公告时总股本比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为0.97%、1.72%、2.85%。
- 股份来源：2024年，定向发行占比49.2%，定向发行与回购结合占比32.5%，二级市场回购占比17.4%。
- 定价方式：2022-2024年，采用自主定价方式的比例分别为21.6%、20.3%、10.7%，大部分公司仍倾向于采用常规定价。
- 时间周期：“1+3”模式占比56.9%，其次为“1+2”模式（23.6%）、“2+3”模式（5.6%）和“1+4”模式（4.1%）。
四、国有上市公司股权激励
- 公告数量：自2016年起持续增长，2021年达到峰值123个，2022-2024年有所回落。
- 激励人数：2024年，激励人数占公司总人数比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为4.4%、6.6%、13.4%。
- 激励方式：2024年，第一类限制性股票占比64.3%，第二类限制性股票占比23.8%，股票期权占比7.1%。
- 权益数量：2024年，股权激励授予权益数量占总股本比例的25分位值、50分位值、75分位值分别为1.35%、1.91%、2.93%。
- 股份来源：2024年，定向发行占比50.0%，回购、回购与定向发行结合占比分别为33.3%、16.7%。
- 定价方式：95.2%的方案选择常规定价方式，自主定价方式仅占4.8%。
五、A股上市公司员工持股计划
- 公告数量：2014年开启，2015年爆发式增长，2016年后趋于理性增长，2024年公告数量280条。
- 公司数量：2016年起逐年上升，2024年实施员工持股计划的上市公司数量为271家，占当年A股上市公司总量的5.0%。截至2024年底，累计有1,281家上市公司实施员工持股计划，占当年A股上市公司总量的23.8%。
- 分布与渗透率：沪深主板是主力军，2024年占比62.4%，累计占比69.0%。创业板和科创板是重要组成部分，北交所为新兴力量。
- 关键要素：激励人数占比75分位值从2023年的10.7%下降到2024年的10.7%，50分位值从4.8%下降到4.8%，25分位值从1.9%上升到1.9%。权益数量占比25分位值、50分位值、75分位值分别为0.49%、0.89%、1.50%。资金来源主要为“员工薪酬+自筹资金”（77.5%），股份来源主要为“公司回购专用账户”（81.1%）。
六、A股上市公司员工战略配售
- 政策与规定：2019年科创板率先推出，随后创业板、北交所、沪深主板陆续跟进。
- 发展现状：2019年实施员工战略配售的上市公司数量为22家，2021年达到峰值159家，2024年渗透率达到35.0%。科创板占比最高（25.7%），创业板次之（42.9%），沪深主板（20.0%）和北交所（11.4%）占比相对较低。
- 行业分布：电子、医药生物、机械设备、电力设备、计算机行业实施员工战略配售的公司数量最多。
- 配售比例：多数企业向员工配售的股票数量占首发上市日总股本的比例处于5%-10%的区间，51.4%的方案按照顶格10%配售。
- 浮盈情况：2019-2024年间，上市首日浮盈率超过500%的公司占比4.6%，39.4%的公司浮盈率处于100%-500%区间，14.1%的公司浮盈率为负值。截至2024年底，浮盈率整体呈下滑态势。
七、股权激励的趋势与展望
- 股权激励逐渐成为上市公司和拟上市公司的基础设施：近60%的上市公司实施了股权激励，上市公司多期股权激励占比长期处于高位。拟上市公司上市前开展股权激励的比例超过70%。
- 科技、创新、创业型企业更有意愿开展股权激励：“双创板块”的公司数量和占比持续快速增长，股权激励渗透率均超过60%。科技含量高、人力资本密集的行业对股权激励的需求尤为明显。
- 股权激励制度的持续优化，有助于提升上市公司开展股权激励的积极性：近二十年来，一系列政策文件对上市公司实施股权激励的操作细则进行了细致的规范和完善，营造了机制灵活、监管弹性的市场环境。
- 国企改革持续深化，国有上市公司股权激励的发展将稳中求进：国有上市公司股权激励政策完善性、灵活性势必得到进一步提升。
- 员工持股计划和员工战略配售丰富了上市公司开展中长期激励的形式：员工持股计划已成为上市公司开展中长期激励的重要方式之一，员工战略配售成为企业在上市窗口期激励员工的有效手段。
