中泰黑色报告指出，上周黑色商品价格延续震荡调整，主要因前期利多因素已体现，加上投资和消费数据表现弱于预期，需求表现弱化。展望后期，山西突发煤矿事故将短期利好黑色钢矿合金，但需关注事故对煤焦供给的影响。钢材需求方面，地产政策利好，但基建投资增速回落，工程项目开工不多，水泥出库量下滑，表明建材需求依然疲弱。卷板需求方面，部分下游消费增速尚可，但出口及卷板类品种钢厂在手订单尚可。钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量小幅增加，但后续增产空间有限。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本端支撑将显著增强，钢材盘面价格介于长流程、谷电与平电成本之间。
铁矿石供给方面，后期发运和到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐中长期逢高偏为主。煤焦方面，山西作为焦煤的主要生产地区，如果事故影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹。
铁合金方面，锰硅供需端维持过剩格局，且供应边际仍有增量空间，需求暂无明显增量。基本面角度依旧偏空，但盘面主力合约已跌至贴水区间，下方空间不大，不建议追空。硅铁基本面角度利多逻辑为明牌，具体集中在期现商货源偏紧+主产区检修持续且暂没有大厂复产+河钢价格连续高位+厂家套保意愿价格偏高几方面，利空逻辑偏暗牌，即厂家实际持续累库超2周+已检修的大厂预估在1-2周内复产+市场投机情绪弱+新能源旺季结算电价低位。市场倾向于交易现实明牌逻辑，盘面持续维持在升水300元/吨以上，23日突发留神峪煤矿事故理论上会加剧市场对煤制品估值的追捧，预估下周一（25日）硅铁高开可能性大。
整体来看，事故导致焦煤供给受到冲击，叠加情绪推动，下周初黑色市场价格短期跟随煤炭偏强运行；但是当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金短期反弹空间有限。
