核心结论
近半月高频的最大变化是“工业生产回落、外利率攀升”，后体现的是高油价对经济、流动性的冲击显性化，也就是我们一直提示的高油价的“灰犀牛”风险。
热点追踪：霍尔木兹海峡通航量持续低迷，油价高位运行
- 霍尔木兹海峡通航量仍处低位，日均通航量为8.2艘次，日均油气船通航量为2.2艘次，外海峡仍处于事实封锁状态。
- 美伊接近达成协议，将停火60天，逐步开放海峡，并为讨论伊朗核问题奠定框架。
- 即便海峡近期开放，原油价格短期难以大幅下降，市场预期全年布油价格中枢在94美元/桶左右。
- 全球原油浮动仓储量：截至5月17日，全球原油浮动储量为1.08亿桶，较冲突爆发后最高值减少4578.7万桶。
供给：化工、化纤行业生产开工率下降，高炉开工率上升
- 钢铁：全国247家样本高炉开工率环比上升0.5个百分点至83.9%，弱于季节规律。
- 煤炭：焦化企业开工率环比持平前值70.8%，弱于季节规律。
- 基建：石油沥青装置开工率环比下降1.9个百分点至15.5%；水泥发运率环比上升0.9个百分点至40.7%。
- 化工、化纤：受高油价影响，PTA开工率环比下降2.0个百分点至62.0%；江浙地区涤纶长丝开工率环比下降2.7个百分点至79.5%。
- 汽车：汽车半钢胎开工率环比下降13.9个百分点至74.7%。
需求：地产销售持续改善，产需回复业多数落伍
- 产需回复业：沿海8省发电耗煤环比上升6.7%，强于季节规律；百城土地成交面积绝对值为近年同期最低；钢材表需均值环比下降2.4%，绝对值仍为近年同期最低。
- 线下消费：5月新房销售同比维持正增；5月二手房销售同比增幅扩大；乘用车销售环比上升，同比降幅仍较大；观影人次环比下降，强于季节规律。
价格：油价延续高位，食品价格下跌
- 上游资源品：受美伊和谈预期升温影响，原油价格下跌，铁矿石价格、LME铜价上涨。
- 中游工业品：螺纹钢价格上涨，水泥价格下跌。
- 下游消费品：猪肉、蔬菜价格均下跌。
库存：能源、工业金属库存下降
- 能源：沿海8省电厂存煤环比上升4.5%；全美原油及石油产品库存环比下降3260.5万桶，绝对值为近13个月来的最低水平。
- 金属：钢材库存环比降6.0%；电解铝库存环比降2.6%。
- 建材：沥青库存环比降3.6%；水泥库容比均值环比上升1.4个百分点。
交通物流：航班执飞落伍，航运价格上升
- 人员流动：航班执飞数量环比下降10.2%；10个重点城市地铁客运人数环比下降3.6%。
- 出口运价：BDI指数、CCFI指数均上涨。
流动性跟踪：国内资金面走弱收敛，外利国债收益攀创新高
- 货币市场流动性：央行由主动落笼流动性转为适度呵护对冲，货币市场利率先下后上，资金面走弱收敛。
- 债券市场流动性：利率债合计发行15356.2亿元，环比多发8743.6亿元；国债收益率长端上行、短端下行。
- 汇率&外利市场：美伊谈判未有显著进展，高油价推高全球通胀预期，多国加息预期升温，美欧日国债收益率均创新高，美元指数走高。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
