核心结论
近半月高频变化主要有两点：一是美以伊冲突持续扰动资产价格，油价持续高位运行，布伦特原油期货价格中枢由冲突前的70美元/桶抬升近40%至95.5美元/桶，最新价格已上涨至110美元/桶上方；全球滞胀预期升温，带动美元走强，主要国家国债收益率均创年内新高。二是地产销售有所改善，1-2月新建商品房销售面积同比降13.5%，降幅收窄，3月30城新房成交面积同比降5.7%，18城二手房销售面积同比增1.1%。
继续提示
面对“油价走高—通胀上行—美联储暂停降息甚至加息—滞胀可能性增大甚至衰退”的可能情形，当前资产价格应定价不足，需警惕后续深度调整的可能性，短期紧盯伊朗局势进展。
供给
上下游开工多数回升。上游看，高炉开工率、焦化开工率及水泥发运率回升，沥青开工率与上期持平。中下游看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回升。
需求
地产销售延续改善，生产复工季节性回升。生产复工方面，发电耗煤、钢材表需回升，土地成交偏弱。线下消费方面，3月30城新房成交面积同比降幅收窄，18城二手房销售面积同比转正，乘用车销售同比降幅仍较大，春节以来观影人次弱于近五年同期。
价格
油价延续大涨，铜价、食品价格均下跌。上游资源品中，布伦特原油价格大幅上涨，LME铜价回落。中游工业品中，螺纹钢、水泥价格均小幅上涨。下游消费品中，猪肉、蔬菜价格均下跌。
库存
能源、工业金属库存增加。能源库存方面，沿海8省电厂存煤库存上升，全美原油及石油产品库存下降。工业金属方面，钢材、电解铝库存均增加。建材库存方面，沥青库存增加，水泥库容比下降。
交通物流
航班执飞回落，地铁出行增加。人员流动方面，商业航班执飞数量回落，地铁出行人数增加。出口运价方面，BDI指数回落，CCFI指数回升。
流动性跟踪
美元继续走强，美债利率大幅上行。货币市场流动性方面，央行通过OMO实现货币净回笼，资金面维持平稳宽松状态，货币市场利率中枢下行。债券市场流动性方面，利率债合计发行17827.8亿元，环比上期多发。汇率&海外市场方面，美元指数上行，人民币走势偏震荡，美债收益率大幅上行，中美利差扩大。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
