美国股债两市波动加剧,背后是美债市场“深度”的下降。美债市场“深度”恶化,易被外生冲击放大,流动性压力指数也处于近10年高位。债市向股市的传导效应使得美股波动也被放大。高波动背后的原因是美债市场“深度”的显著下降,SLR监管约束下一级交易商购债意愿受限,而美债规模快速扩张,造成市场“深度”下降。美债市场稳定性变差、高收益债“违约潮”风险值得关注。