一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货震荡略偏强。受流动性冲击影响低开，但4月经济数据不及预期，资金面均衡，由跌转涨。周二资金均衡偏松，国债期货上涨。周三临近一级发行时波动加大，小幅收涨。周四资金量较少，债市震荡走弱。周五税期资金面略有收敛，叠加股市反弹，多数品种走弱。截至5月22日，主力合约结算价分别变动+0.028至+0.520元。
- 下周观点：市场多空交织，债市继续震荡。经济数据走弱，但央行降息概率低，做多赔率低，外需、科技数据强，市场利空存在。下周资金面存在收敛动力，但整体可控；权益市场大概率走强，对债市形成扰动但利空可控；政府债净融资规模可控，供给端影响略偏多。综合来看，债市以震荡为主。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债75只，总发行量和净融资额分别为7777.07亿元和7147.08亿元；地方债发行48只，净融资额1187.08亿元；同业存单发行495只，净融资额4545.0亿元。
- 二级市场：国债收益率多数下行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-1.17至-2.10个bp。10Y-1Y利差走阔1.98bp至58.22bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄。
国债期货
- 价格及成交、持仓：主力合约结算价分别变动+0.028至+0.520元。成交量分别变动+11138至+63605手，持仓量分别变动+6562至-419手。
- 基差、IRR：基差和IRR波动较大，正套和反套机会均不明显。建议在基差偏低时布局空头套保策略。
- 跨期、跨品种价差：06-09合约跨期价差分别变动-0.012至-0.090元，先走阔后收敛，空头率先主导移仓。
资金面周度观察
- 央行公开市场净投放3015亿元。R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+7.01至+5.20bp。银行间质押式回购日均成交量为8.01万亿元，隔夜占比为91.16%。
海外周度观察
- 美元指数高位震荡，10Y美债收益率小幅下行。截至5月22日，美元指数跌0.07%至99.3351，10Y美债收益率报4.56%，中美10Y国债利差倒挂281BP。美伊谈判出现积极进展，美债利率有望下行，但需警惕谈判反复风险。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格齐跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别变动-57.73至-38.92点。农产品价格齐跌，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动+0.00至-0.16元/公斤。
总结与展望
- 震荡市建议关注票息策略，持有中短久期高票息品种，并用长端期货做波段。
风险提示
