国债期货周度报告：短线多空交织，市场继续震荡

一周复盘及观点

• 本周走势复盘：国债期货高位震荡。主要事件影响包括LPR利率稳定、股市表现、税期资金面变化、特朗普态度缓和、贸易战预期调整、特别国债一级需求及政治局会议政策预期等。截至4月25日，各期限国债期货主连合约结算价变动分别为-0.126、-0.250、-0.195和+0.100元。
• 下周观点：市场多空交织，继续震荡。核心矛盾是宽货币预期与降准降息落地时间不确定性，短期内不会变化，债市整体高位震荡。下周多空因素包括PMI数据预期、假期避险情绪等。

利率债周度观察

• 一级市场：本周利率债净融资额为-802.48亿元，国债净融资额下降，地方债净融资额小幅上升，同业存单净融资额回升。
• 二级市场：国债收益率小幅上行，10Y-1Y和10Y-5Y利差收窄，30Y-10Y利差走阔，隐含税率小幅回升。

国债期货

• 价格及成交、持仓：国债期货高位震荡，各期限合约成交量及持仓量变动情况具体如下。
• 基差、IRR：主力合约CTD券IRR持续偏高，短端品种正套机会凸显。
• 跨期、跨品种价差：各期限合约跨期价差走弱，TS06-09价差继续走窄。

资金面周度观察

• 央行公开市场操作：逆回购净投放740亿元。
• 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和1周均小幅下行。
• 回购交易：银行间质押式回购成交量小幅上升。
• 同业存单：到期收益率窄幅震荡，各类型银行同业存单发行利率变化情况。

海外周度观察

• 美元指数：小幅走强。
• 美国十年期国债利率：小幅下行，中美10Y国债利差倒挂263BP。

通胀高频数据周度观察

• 工业品价格：齐涨。
• 农产品价格：涨跌互现。

投资建议

• 短线多空交易均存在，策略建议快进快出。
• 可关注短端品种正套机会、做陡曲线策略（等待右侧信号）、06合约移仓节奏及做窄TS06-09价差的机会。

风险提示

• 市场风险偏好快速回升。
• 海外形势对国内政策扰动上升。