核心观点与投资策略
- 重回“大光”主线：随着2027年光模块需求预期逐渐明朗，以及光通信上游核心器件缺料问题有望逐步缓解，中际旭创、新易盛等龙头公司业绩有望加速释放，建议重回“大光”主线。
- 预期明朗与缺料缓解：市场对2026年光通信高需求高景气已有充分认知，但对2027年的预期存在分歧。进入6月，海外CSP和核心芯片厂订单指引、产能规划等信号密集释放，2027年全年需求节奏、业绩轮廓将逐步清晰。同时，上游光芯片器件厂加速产能爬坡并优化产能配额，光模块的缺料情况有望逐步改善。
- 中际旭创：产业布局和产能准备领先：中际旭创在产业布局深度、产能准备等方面呈现“一枝独秀”的领先态势，其龙头地位进一步巩固。具体表现在：前瞻布局硅光技术，高端光模块产能可以充分释放；全球化产能准备完善，提前规划产能布局，持续投入资本开支；供应链管控能力强，提前备料，锁定产能；技术全面领先，在LPO/NPO/CPO/OCS/硅光/薄膜铌酸锂等前沿领域均有领先技术储备。
- 新易盛与中际旭创“市值比”处于历史下沿：新易盛相对市值比较低，或因26Q1受到原材料紧缺影响，业绩未充分释放，市场对新易盛处于观察窗口。若二季度开始缺料问题逐步改善，新易盛产能和业绩有望进一步释放，市值比有望得到修复，当前阶段或具备更大弹性。
- 继续看好光+液冷+太空算力：按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。
- 推荐与关注：继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。
关键数据与研究结论
- 新易盛与中际旭创市值比：从2025年7月的最高点92.8%回落至当前的52.3%，处于近四年来的历史下沿。
- 亨通光缆出货量：已登顶全球第一，计划对内蒙古基地光棒产能在内蒙古一期的基础上提升1.5倍。
- 中国移动“超千兆宽带”：可按需升级至2000Mbps，搭载Wi-Fi7技术，支持多频段并发与智能流量分配。
- 2025年国内北斗终端产品总销量：超过4.1亿台/套，具有北斗功能的各类型终端产品社会总保有量超过22亿台/套。
- 谷歌Gemini 3.5 Flash模型：在许多基准测试中的表现都优于3.1 Pro，输出速度实现4倍超越，达到了每秒289 tokens。
- 阿里千问最强智能体模型Qwen3.7-Max：即将通过API提供服务，致力于成为全能的智能体基座，无论是编写和调试代码、自动化办公流程，还是在跨越数百乃至数千步的长周期任务中持续自主执行，都能胜任。
- 英伟达Vera Rubin超级AI芯片：将于2026年下半年推出，第三季度开始首批交付，第四季度上量速度将持续加快。
- 智谱GLM-5.1高速版AI模型：输出速度达到400tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API的速度上限，首次在国产大模型中，将旗舰级能力与低延迟同时带入生产环境。
风险提示
