资金面虽边际收敛，但短期限国债仍下行较多

货币市场

• 公开市场流动性投放：本周央行公开市场净回笼3985亿元，其中投放逆回购3045亿元、国库现金定存1000亿元，回笼逆回购30亿元、6M买断式逆回购8000亿元。截至5月22日，7天期逆回购余额为3045亿元，环比增加3015亿元。
• 资金面运行情况：资金面边际收敛，资金利率中枢小幅抬升。DR007为1.36%，环比上行4.48BP；R007为1.38%，环比上行2.66BP。市场杠杆水平小幅回落，银行间质押式回购成交量环比下降0.17万亿元。

现券市场

• 一级供给情况：利率债净供给大幅放量，达到7147.13亿元，环比增加6498.36亿元，其中国债净供给4650.00亿元、政金债1310.00亿元、地方债1187.13亿元。存单净融资规模明显回升，为3787.10亿元，环比增加2926.10亿元，其中国有行净融资3590.80亿元、股份行196.30亿元。
• 二级运行情况：
  • 绝对水平：短端表现更为亮眼，长端亦有下行。10Y国债活跃券收益率下行0.50BP至1.7500%。
  • 期限利差：10Y-1Y国债期限利差走阔，30Y-10Y国债期限利差收窄。
  • 品种利差：本周各品种利差均走阔。
  • 海外利差：10Y中美利差收窄，1Y中美利差走阔。

下周债市事项一览

• 关注点1：下周一将有5000亿元MLF到期，央行将超额续作6000亿元，关注跨月前资金面波动情况。
• 关注点2：下周一将发行900亿元10年期国债，关注一级市场招标情况。
• 关注点3：下周二地方债发行量较大，单日供给规模达2466.65亿元，关注地方债供给放量对资金面及市场情绪的扰动。

风险提示

• 货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期。