铅锌产量稳步增长，锗铟钼资源值得关注——驰宏锌锗 26Q1 点评

驰宏锌锗（600497.SH）工业金属 研究报告总结

业绩表现

• 2026年一季度业绩符合预期，实现营收63.6亿元，归母净利润6.6亿元。
• 铅锌产品产量18.24万吨，同比增加15.52%，主要因冶炼板块满负荷生产。
• 银产品产量96吨，同比增加136.45%；黄金产量201.42千克，同比增加258.91%，主要因呼伦贝尔贵金属项目进入投料试车阶段。

锗业务

• 受下游需求增长及锗供给端趋紧影响，锗价自2026年1月的13600元/千克上涨至5月的22500元/千克。
• 公司26Q1锗产品销量15.73吨，高于25Q1和24Q1，看好锗业务持续增长。

其他业务

• 高纯铟项目开始建设，呼伦贝尔驰宏100吨/年铟锭和高纯铟生产项目分两期建设，一期40吨/年预计2026年底前建成。
• 控股的岔路口钼铅锌矿保有钼金属量246.7万吨，钼资源储备值得关注。

盈利预测与投资评级

• 预测2026-2028年公司营收分别为254.03/263.96/274.1亿元，归母净利润分别为27.87/34.59/41.3亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；项目建设进度不及预期；商品价格大幅波动。