总结
核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：AI算力扩张提振铜的长期需求预期，电网订单回暖带动下游需求边际改善，政治宣示利多工业金属，铜价在需求预期与宏观压力间高位震荡。
- 趋势研判：阴极铜和LME铜均处于上涨中期，趋势向上，周期中性。
- 价格区间：沪铜【101518，107186】，价格重心104352；伦铜【13113，13968】，价格重心13541。
- 策略建议：沪铜做多风险收益比0.88%，伦铜做多风险收益率0.82%，谨慎参与。
- 投机策略：高位不加仓，高位回调逢低买入，上方阻力106000-108000，下方支撑103000-104000，止损100000-102000。
- 套保策略：现货按需采购，支撑区间分批买入套保，放量时放大套保量。
- 点价策略：提供基础和增强两套方案，满足不同风险偏好。
本周重要信息与下周关键事件解读
- 利多信息：智利Cochilco上调2026年铜价预测，预计全球精炼铜需求增长。
- 利空信息：伊朗无即将达成的协议。
- 产业链动态：ICSG称3月全球精炼铜供应过剩3万吨，国内社库小幅累库，中国铜材和精炼铜产量同比增长。
- 其他：托克集团从LME提货，印度Hindalco铜产品获CME交割资格，Codelco解雇高管，自由港印尼格拉斯伯格复产不及预期，中国《矿产资源法实施条例》公布，黄埔综保区增国际铜期货交割仓库，冶炼商座谈，美联储传声筒发文。
- 下周关键事件：美联储利率政策调整预测，IMF发布全球经济增长预期。
盘面价量与资金解读
- 内盘：有色金属市场资金净流出，投机度重回低位，沪铜加权指数交易量和持仓量环比减少。
- 外盘：LME铜和COMEX铜价周内上涨，持仓量增加，Comex铜波动大于LME铜。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜价波动不大，持货商销售情绪好转，采购情绪较弱，冶炼企业收入高位，精废价差收窄。
- 进口利润与库存：铜精矿进口指数下跌，洋山铜溢价高位，国内保税区库存回落，铜进口利润转负，再生铜进口利润回升。
- 交易所库存跟踪：中国铜库存小幅增加，LME铜库存小幅回落，Comex铜库存持续增加。
供需推演与价格预期
- 供给推演：2026年5月国内电解铜预计产量环比减少，同比增加。
- 需求预期：电网订单恢复将提振电线电缆企业开工率，AI带动铜箔企业开工率，家电排产压制铜管企业开工率。
- 价格预期：AI算力扩张提振长期需求，电网订单回暖带动下游需求，政治宣示利多工业金属，铜价高位震荡，建议依托104000-105000区间逢低做多。
