聚烯烃周报：PP回补一季度出口缺口，低开工导致供应端偏紧

周度评估及策略推荐

• 政策端与估值：美国推迟美伊停战协议导致原油价格小幅回落，能化板块高位震荡。聚烯烃估值方面，聚乙烯和聚丙烯周度均出现跌幅，期货跌幅大于现货和成本。
• 成本端：WTI和Brent原油价格下跌，煤价不变，甲醇上涨，乙烯和丙烯下跌，丙烷上涨。成本端呈现反弹态势。
• 供应端：PE产能利用率环比上涨7.84%，PP产能利用率环比下降0.79%。较去年同期，PE产能利用率上涨1.13%，PP下降16.41%。
• 进出口：4月PE进口环比下降35.94%，PP进口环比下降20.11%。4月PE和PP出口均大幅增长，分别环比上涨168.90%和61.63%。
• 需求端：PE和PP下游开工率环比均下降，季节性淡季到来，开工率处于低位震荡。
• 库存：PE和PP生产企业库存均环比去库，但贸易商库存高位震荡。

策略观点

• 聚烯烃各工艺利润低位，供应端开工率底部反弹，短期地缘冲突主导行情，中长期回归投产错配等基本面。
• PP出口回补一季度缺口，5-6月或将持续较大出口量，低开工导致供应端偏紧。
• 本周预测：聚乙烯(LL2609)震荡区间8000-8300，聚丙烯(PP2609)震荡区间8600-8900。推荐策略：地缘冲突缓解，逢高做缩LL2609-2701价差。
• 风险提示：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上升。

产业链周度数据

• PE：库存季节性去化，进口利润低位震荡，下游需求占比稳定，开工率底部震荡。
• PP：库存季节性去库，生产企业库存高位震荡，进口利润低位反弹，出口量大幅反弹，下游开工率低位震荡。

研究结论

• 聚烯烃短期受地缘冲突影响，中长期回归基本面，供应端偏紧，出口支撑明显。建议关注地缘冲突发展和原油价格变动。