周度评估
- 价格回顾：沪锌指数收涨0.25%至24866元/吨，持仓20.21万手；伦锌涨16至3555.5美元/吨，持仓23.56万手。SMM0#锌锭均价24770元/吨，上海基差-5元/吨，上海-广东价差55元/吨。
- 国内结构：上期所库存10.96万吨，社会库存22.69万吨，减少0.33万吨。基差-5元/吨，连一合约-连三合约价差-70元/吨。
- 海外结构：LME库存11.13万吨，注销仓单1.88万吨。Cash-3S基差-13.2美元/吨，3-15价差105.08美元/吨。沪伦比价1.032，进口盈亏-3851.83元/吨。
- 产业数据：国产锌精矿TC400元/金属吨，进口TC指数-55美元/干吨。港口库存20.6万吨，工厂库存53.2万吨。镀锌结构件开工率59.82%，压铸锌合金开工率52.14%，氧化锌开工率58.21%。
产业分析
- 锌精矿：显性库存下滑，TC下跌，冶炼利润承压。供应端紧张，海外交割品不足。
- 锌锭：社会库存小幅下滑，但工厂及在途库存上升，总库存累库。
供需分析
- 供给：
- 锌矿：4月产量32.84万吨（同比+10.3%，环比+16.1%），1-4月累计112.99万吨（同比+4.0%）。4月净进口44.77万吨（同比-9.5%，环比-17.7%），1-4月累计199.67万吨（同比+16.6%）。
- 锌锭：4月产量58.39万吨（同比+5.1%，环比+1.1%），1-4月累计222.69万吨（同比+5.8%）。4月净进口0.31万吨（同比-89.1%，环比-74.2%），1-4月累计4.19万吨（同比-68.4%）。
- 需求：
- 初端开工：镀锌结构件59.82%，压铸锌合金52.14%，氧化锌58.21%。
- 表观需求：4月59.01万吨（同比-6.1%，环比-5.2%），1-4月累计215.02万吨（同比-1.7%）。
- 库存：4月供需差短缺-0.31万吨，1-4月累计过剩11.86万吨。
价格展望
- 基差与价差：
- 国内：上海基差-5元/吨，连一合约-连三合约价差-70元/吨。
- 海外：LME库存11.13万吨，Cash-3S基差-13.2美元/吨，3-15价差105.08美元/吨。
- 跨市：沪伦比价1.032，进口盈亏-3851.83元/吨。
- 持仓：伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓大幅抬升。
- 结论：短期锌价高位大幅波动，需警惕LME市场潜在结构性风险。
