东南亚味精生产龙头企业，咖啡业务快速增长

东南亚味精生产龙头企业，咖啡业务快速增长 Leading MSG producer in Southeast Asia&Coffee business growing rapidly 最新动态 ➢2025年净利润同比增长6.3%。2025年集团营业额约3.7亿美元，同比下降约1.4%。由于主要市场景气与需求仍未完全恢复，同时竞品低价竞争，集团几项主要产品，包含味精、淀粉产品与肥饲料等的营收均录得下滑。公司2025年毛利6647万美元，同比略增0.3%，毛利率为17.7%。毛利稳定主要由于原料与能源相对稳定。得益于毛利上升及成本控制，2025年净利润1708万美元，同比提升约6.3%，净利率为约4.6%。2025年，公司变性淀粉因泰国产能过剩，市场价格下降，集团产品价格则维持，虽销量减少，毛利反较前期增加。 动向解读 ➢公司为东南亚味精生产龙头企业。自七十年代起，公司的味精产品即销售到越南、中国及其他东盟国家。为加快开拓市场，集团于1991年成立越南味丹作为主要的生产基地，之后业务不断发展，生产规模也持续扩大。目前，已是东南亚地区最大的味精生产厂商。在越南国内则是最大的赖氨酸和淀粉工业产品供货商。公司1995年收购厦门茂泰厂以专注于发展中国市场。更在2004年收购上海味丹食品公司之资产及味精业务，作为其中国区营运中心，务求全力开发中国市场。2005年11月味丹越南完成收购味泰木薯淀粉有限公司，将为集团提供稳定之淀粉供应，并加强淀粉产品的生产基础。 ➢公司主营味精与调味品产品，主要收入地区来自于越南。公司拥有大规模之发酵、淀粉加工转换、化学和电解化学等先进技术。2025年，按照地区划分，公司41.2%的收入来自于越南，19.9%来自于中国，16.9%来自于日本，9.0%来自于美国，7.0%来自于东盟国家。按照产品划分，公司54%的收入来自于味精与调味品，17%的收入来自于变性淀粉、天然淀粉与淀粉糖，12.5%的收入来自于咖啡豆产品，5.2%的收入来自于特化产品。2025年，美国市场受贸易关税政策影响，客户加大淀粉与味精产品采购，同比提升约14.4%。2025年，集团在中国区推展咖啡豆等代理商品，以区隔市场满足需求，使集团整体代理品营收同比增加约144.9%。 ➢高品牌知名度助力集团取得成功。味丹国际的成功有赖于一组应用广泛和品牌知名度高的产品，是集团高度重视的资产之一。例如驰名的“味丹”味精，能够加强食物的鲜味，普遍地用于各类食品调味，更在亚洲各地，被食品加工业视为不可或缺的烹调材料，而在越南、中国、东盟国家、日本以及美国等市场亦录得强劲的销售增长。 风险提示 ➢区域集中的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；产品价格波动的风险。 分析师介绍 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过700篇，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：巴斯夫（BASF）、沙特基础工业（SABIC）、空气化工产品公司（Air Products and Chemicals）、威格斯（Victrex）、三井化学（Mitsui Chemicals）、住友化学（Sumitomo Chemical）、立邦（Nippon Paint）、东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、龙蟠科技、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化科技、味丹国际； 2）能源&公用事业：沙特阿美（Saudi Aramco）、挪威国家石油（Equinor）、中国海洋石油、中创新航、中集安瑞科、新奥能源、中国电力、长江基建集团、中国能源建设、中煤能源、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程、协合新能源、北京能源国际、绿色动力环保、中国光大绿色环保、首钢资源、山高新能源、新特能源、中裕能源、北京燃气蓝天、达力普控股； 3）有色&材料：沙索（Sasol）、中国宏桥、中国有色矿业、紫金黄金国际、万国黄金集团、潼关黄金、中国罕王、中广核矿业、稀美资源、首佳科技、信义光能、华新水泥、华润建材科技、大明国际。 微信：zhuangcharles邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk电话：(852)97487114; (86) 18801353537 The Benchmark: Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon: 6 to 18 months SECTOR RATING DEFINITIONThe Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 18 months DISCLOSURE OF INTERESTS (1) The Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (3) Global Prosperity Financial Company Limited and/or its subsidiaries do not hold equal to or more than 1% of the market capitalization ofthe issuer mentioned in this Research Report. (4)Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not had investment banking relationships with the issuermentioned in this Research Report within the preceding 12 months. (5) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries are not making a market in the securities in respect of the issuermentioned in this Research Report. (6) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not employed an individual serving as an officerof the issuermentioned in this Research Report. There is no officer of the issuer mentioned in this Research Report associated withGlobal ProsperityFinancial Company Limitedand/or its subsidiaries. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Global Prosperity FinancialCompany Limited. Global Prosperity Financial Company Limited and its group companies may do business that relates to companies coveredin research reports, including investment banking, investment services, etc. (for example, the placing agent, lead manager, sponsor,underwriter or invest proprietarily). Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment strategies expressed orally or in written form by salespersons, dealers and other professional executives of Global Prosperity Financial Company Limitedgroup of companies. Any opinionsexpressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment decisions made by the asset management and investment bankinggroups ofGlobal Prosperity Financial Company Limited. Though best effort has been made to ensure the accuracy of the information and data contained in this Research Report,Global ProsperityFinancial Company Limited does not guarantee the accuracy and completeness of the information and data herein. This ResearchReportmay contain some forward-lookingestimates and forecasts derived from the assumptions of the future political and economic conditions withinherently unpredictable and mutable situation, so uncertainty may contain. Investors should understandand comprehend the investmentobjectives and its related risks, and where necessary consult their own financial advisers prior to any investment decision. This Research Report is not directed at, or intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen orresident of or locatedin any juri