核心观点与市场动态
- TMT 板块整体表现：QQQs 涨幅 +1.7%，呈现普涨态势，半导体板块领涨 +4.5%，突破 10 日均线。行业方面，半导体设备和 Trainium 生态系统领涨；因子方面，非盈利科技股表现领先。
- 宏观因素：宏观逆风因素减弱，收益率全线下跌 7-11 个基点，原油价格下跌 6% due to 伊朗协议预期。美联储会议纪要显示，2026 年降息仍留讨论余地，市场仍预计年底前有约 50% 的加息概率。
- 重点公司表现：
- NVDA：下跌 50 个基点，符合预期，7 月份指引为 910 亿美元，高于买方预期。增加 800 亿美元的回购，相对较小。强调数据中心和边缘计算两个市场平台，边缘计算关注代理式和物理 AI 设备。
- INTU：因 TurboTax 业绩不及预期下跌 10%，将财年增长预期从 8% 下调至 7%。第三财季营收/每股收益为 85.6 亿美元/12.80 美元，高于市场预期。第四财季指引约为 42.73 亿美元/3.59 美元，高于市场预期。
- ARM：上涨 14%，突破历史新高。美银预计 ARM 将成为整体市场份额增长最快的公司，到 2030 年总份额将从现在的 15% 增长至 44%。
- AMD & INTC：AMD 上涨 14%，INTC 上涨 7%。英特尔对 CPU:GPU 附着率发表积极言论，认为 CPU 在代理式 AI 中更重要，比例从 1:8 变为 1:1 甚至 4:1。
- ALAB：上涨 17%，受 Trainium 利好及首席财务官积极言论推动。
- MRVL：上涨 6%，创出新高。ISI 调研显示 MRVL 在 Trainium 3 中的角色由产能驱动，与 AI 芯片短缺有关。Wells 上调目标价至 195 美元，看好 AWS Trainium 部署、XPU 挂载率提升和 AI 互连需求加速。
- BE：上涨 9%，NBIS 在文件中提到与 BE 的产能协议，锁定 10 年内高达约 26 亿美元的服务。
行业表现
- 半导体设备：ASML +6%，AMAT +4%。光通信板块走弱，LITE-2.5%，NOK -40bps。CIEN/GLW +2.5%。
- 模拟芯片：ADI 发布超预期财报后表现不一，TXN +1%，NXPI +6%，ON +4%，STM +6%。
- 网络安全：CRWD +5%，PANW +3%，CHKP +2%。Gavin 在播客节目中看好该领域，白宫计划发布关于网络安全和 AI 安全的行政命令。
- 云计算：GTLB +5%，M-sci 发布报告称其数据暗示业绩较市场预期有上行空间，而 Github 仍面临一些问题。
- 其他：INTU 因裁员近 17% 下跌 3%，SNOW -1.5%，ENPH +14%，FSLR +7%，金融科技板块普遍走强。
研究结论
- TMT 板块整体表现强劲，半导体和 AI 相关公司领涨。
- 宏观环境改善，市场对美联储降息预期增强。
- 重点公司业绩超预期，但仍需关注竞争和 AI 影响等因素。
- 网络安全和云计算板块表现突出，受政策利好和行业需求驱动。
