走势评级：镍——中期看涨
盘面与技术面
- 夜盘沪镍主力合约收于144940元/吨，涨幅0.27%，成交量12.25万手，持仓量减少840手至10.73万手。
- 技术面显示MA5日线支撑，MA20日线压制。
供应分析
- 港口库存略低于去年同期，去化速度为2019年以来最快。
- 印尼镍铁产量连续同比下降，为2019年以来首次，主要因印尼国内镍矿配额不足。
- 印尼调整镍内贸基准价计算方式，推升成本约9000元/吨，理论成本在14万-14.2万/吨之间。
- 菲律宾镍矿离港量同比上升，矿端紧俏程度弱于预期，但市场交易重心转向硫磺成本抬升。
- 镍矿端原有看多逻辑不变，长期仍看涨。
需求分析
- 300系不锈钢产量同比下降，带动200系和300系库存同步下降。
- 原因是镍铁总供给量下降及元素供应不足导致全产业链成本上升，一体化不锈钢企业利润不足减产。
- 硫酸镍1-3月产量同比连续上涨，3月产量创历史最高值，显示初端消费厂家对三元正极侧需求预期较好。
- 三元电池侧具备镍价的边际定价权，将对镍价形成较强支撑。
库存与结构
- LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
结论
- 基本面上合理定价逻辑下，前期消息面强度不及预期的潜在利空已基本完成兑现。
- 镍元素从中长线逻辑来看，元素平衡水平预计将从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移，因此中长线的观点依旧偏多。
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