走势评级：镍——中期看涨
盘面
- 夜盘沪镍主力合约收于144030元/吨，涨幅1.44%，成交量909万手，持仓量减少5209手至7.02万手。
- 技术面：MA60日线强支撑，MA20日线压制。
供应
- 港口库存：略低于去年同期水平，去化速度为2019年以来最快。
- 印尼镍铁产量下降：连续同比下降情况在过去的7年中仅出现过一次（2024年6-7月），因印尼国内镍矿配额不足。
- 镍铁总供应下降：印尼镍铁产能大幅释放以来，连续四个月同比下降的情况从未出现。
- 印尼调整镍内贸基准价：按一体化企业成本算法，推升成本约9000元/吨，理论成本在14万-14.2万/吨之间。
- 镍矿端：菲律宾镍矿离港量同比上升，矿端紧俏程度弱于前期预期，但市场交易重心转向硫磺成本抬升，中远期缺矿预期转现实。
- 镍矿端原有看多逻辑不变：长期仍看涨。
需求
- 不锈钢产量：300系不锈钢同比下降，带动200系和300系库存同步下降。
- 原因：镍铁总供给量下降及元素供应不足导致全产业链成本上升，一体化不锈钢企业利润不足，减产趋势或将长期延续。
- 硫酸镍产量：1-4月同比连续上涨，目前月度产量达历史同期最高位。
- 初端消费厂家预期：三元正极侧需求较好，三元电池侧具备镍价的边际定价权，对镍价形成较强支撑。
库存与结构
- LME库存：维持累增趋势。
- 上期所库存：加速累增。
- 期现和月间：维持Contango结构。
结论
- 基本面上合理定价逻辑下，前期消息面强度不及预期的潜在利空基本完成兑现。
- 镍元素从中长线逻辑来看，元素平衡水平预计将从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移。
- 中长线观点依旧偏多。
操作建议
风险提示
