沐曦股份成立于2020年9月，专注于高性能GPU芯片及计算平台的自主研发，产品覆盖智算推理（曦思N系列）、训推一体和通用计算（曦云C系列）、图形渲染（曦彩G系列）、科学计算（曦索X系列）。公司基于完全自主创新的核心IP、指令集及架构，拥有核心技术自主权，搭配兼容主流生态的高性能软件栈MXMACA，仅用5年时间即实现3颗芯片一次流片并成功量产，是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商。
公司发展历程分为三个阶段：
- 奠基期（2020-2022年）：自设立即专注GPU业务，打造全建制团队并形成相关技术的原始积累。
- 加速期（2023-2024年）：产品矩阵逐渐丰富，高性能GPU产品进入量产阶段，陆续量产了智算推理曦思N系列和训推一体曦云C系列产品。
- 推广期（2025年-至今）：业绩实现跨越式增长，公司深度构建“1+6+X”生态，交付10余个智算集群，覆盖国家AI公共平台等区域，市场认可度和品牌影响力大幅提升。
公司主营业务为研发、设计和销售覆盖人工智能训练推理、通用计算及图形渲染的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台。其产品线基于完全自研的核心GPU IP与统一架构，在性能、通用性、稳定性及生态兼容性方面构筑了核心竞争力，综合性能国内领先。公司超90%的收入由训推一体GPU板卡与服务器提供。
公司高管团队技术背景深厚，实控人陈维良具备20年以上GPU芯片设计经历，核心团队技术背景深厚。公司销售规模快速爬坡，三年营收高增，三年营收分别为16.44亿元、34.45亿元、58.52亿元、81.96亿元，同比增长121.26%、110%、70%、40%。公司预计最早达到盈亏平衡点时间为2026年。
单卡性能方面，公司自主研发GPU IP核心XCORE架构，支持FP64、FP32、TF32、FP16、BF16、FP8、INT8、FP6、FP4等混合精度计算，显存容量、显存带宽等性能参数在国内位居前列。C600系列训推一体GPU芯片已回片并点亮，预计于2026年上半年实现量产销售。
公司自研MetaXLink高速互连技术，在单卡性能、集群稳定性及多卡互连能力方面表现突出，可实现2-128卡等多种互连拓扑及超节点架构，支持统一内存编址以及内存语义，满足从中小型训练到超大规模集群的差异化需求。基础算力方面已交付10余个智算集群，算力网络持续扩展覆盖范围。
公司自主构建的MXMACA软件栈拥有统一、完整且高效的全栈式工具链，涵盖应用开发、功能调试和性能调优等核心环节，同时高度兼容GPU行业国际主流CUDA生态，能够开放拥抱全球开发者丰富的开源成果，具有较高的易用性和迁移效率。MXMACA软件栈注册用户超过30万人，网络API调用次数超过5,591万次，文件下载量超过16万次。
盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为34.45亿元、58.52亿元、81.96亿元，同比增长110%、70%、40%，归母净利润分别为0.43亿元、7.13亿元、13.03亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游客户IT投入不及预期、市场竞争加剧风险、技术和产品迭代风险。
