港股市场周报：恒生指数调整，通胀或影响海外利率政策预期

市场回顾

上周恒指下跌1.63%，恒生科技指数下跌3.17%，呈现板块分化格局。公用事业与电讯业微涨，原材料板块下跌9.14%。半导体板块领涨，上涨3.8%，年内累计涨幅达73%；有色金属板块下跌9.5%。港股通南下资金净流入93.33亿港元，年初以来持续净流入，对港股估值形成支撑。

投资建议

市场环境：全球大类资产轮动，原油价格上涨10%，美元指数走强1.4%，美债利率显著上涨。美国4月CPI与PPI均超预期，通胀压力增加。 后市观点：港股板块分化显著，通胀或影响海外利率政策预期。半导体板块受AI基建需求支撑，但估值抬升且对利空敏感，存在回调风险。配置上，建议持有半导体等硬科技板块，关注电力、能源基础设施及资源商品细分板块机会。

市场外部环境

• 经济数据：国内4月社融数据、美国4月CPI数据。
• 央行动向：美联储批准沃什任主席，米兰辞职；欧洲央行或加息，日本央行或提高利率；中国央行实施宽松货币政策。
• 重要新闻：人民币贷款增速放缓，CPI上涨1.2%，PPI上涨2.8%；中小企业出口指数扩张；特朗普访华，英伟达CEO随行。
• 本周关注：美联储货币政策会议纪要、日本4月CPI。

风险提示

经济下行风险、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险。