人民币汇率尚有走高空间

财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 1 / 2 2017年9月7日 星期四 免责声明 ： 财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 人民币汇率尚有走高空间 ➢ 中国证券报报道，9月开局，人民币“多头”就上演了一场“乘胜大追击”。短短3个交易日，人民币对美元即期汇率连破八道关口升至6.51，最近7个交易日（8月28日至9月5日，下同）的累计涨幅甚至接近1300基点。而刚刚过去的8月份，人民币对美元汇率强势升值约2%，单月升值幅度创历史最高纪录。 ➢ “8月以来，人民币汇率走势阶段性脱钩‘美元锚’，反映人民币升值预期随即期汇率升值而自我强化的过程。”分析人士指出，年内人民币对美元或仍有升值空间，但需提防美元反弹对人民币汇率造成的短期冲击。 ➢ 9月5日，人民币对美元中间价大幅调升298基点至6.5370，刷新去年5月中旬以来的新高，这也是其连续第七日上调，累计上调幅度高达1209基点，上涨速度及幅度均为近年来罕见。 ➢ 与之相对应的是，这7个交易日里，人民币对美元即期汇率启动又一波凌厉涨势：9月5日，境内人民币兑美元汇率盘中触及6.5150，较7日前的收盘价大涨1495基点，累计涨幅达2.25%；香港市场上，4日离岸汇率日内大涨逾300点，升破6.53关口至6.5296，为连续第12个交易日上涨，累计涨幅高达1672基点。 ➢ 近期人民币汇率快速拉升的态势，与8月以来人民币新一波强势升值行情“一脉相承”。刚刚过去的8月，人民币对美元中间价累计上调1273基点，在岸汇率累计涨幅达1321基点，离岸汇率同步上涨1313基点。总的来看，人民币对美元连续第四个月上涨，且单月升值幅度近2%，是2005年人民币汇率机制改革以来单月升值幅度最大的纪录。 ➢ 与前3个月不同的是，这一升值幅度是在美元指数整体持平的情况下出现的，体现了人民币与美元指数的阶段性“脱钩”。Wind数据显示，8月末，美元指数收报92.6243，较月初仅下跌0.2%；且在近期人民币猛烈升值的时段，美元指数均呈升值态势，如8月4日-9日，人民币对美元即期汇率上涨0.68%，美元指数也大涨0.76%；8月28日-9月1日，人民币对美元即期汇率快速上涨1.57%，同期美元指数上涨0.33% 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅 恒生指数 27,614 -127.59 -0.46% 恒生国企指数 11,129 -62.82 -0.56% 恒生红筹指数 4,282 -23.82 -0.55% AH股溢价指数 134.45 0.72 0.54% 上证综合指数 3,385 1.07 0.03% 深证成份指数 11,025 37.64 0.34% 沪深300指数 3,849 -7.60 -0.20% 台湾加权指数 10,548 -69.98 -0.66% 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅 道琼斯指数 21,808 54.33 0.25% 标普500指数 2,466 7.69 0.31% 纳斯达克指数 6,393 17.74 0.28% VIX波动指数 11.63 -0.60 -4.91% 道琼斯指数期货(即月) 21,808 44.00 0.20% 标普500指数期货(即月) 2,577 5.80 0.23% 英国FT100指数 7,354 -18.79 -0.25% 日经225指数 19,358 -27.84 -0.14% 新加坡海峡指数 3,232 -18.79 -0.58% 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 涨跌幅 美元LIBOR3个月(%) 1.3172 0.0011 0.08% 美国三个月债券孳息(%) 1.07 0.04 美国十年期债券孳息(%) 2.10 0.03 欧洲布兰特原油 54.17 0.790 1.48% 美国轻质原油 47.37 0.080 0.17% 国际现货黄金 1,139.4 9.000 0.68% 国际现货白银 17.98 0.164 0.92% 伦敦铜 6,923 62.00 0.90% 波罗的海运费指数 1,215 28.00 2.36% 美元指数 92.25 -0.065 -0.07% 港币中间价 0.8346 -0.001 -0.10% 美元中间价 6.5311 -0.006 -0.09% 欧元美元汇率 1.1917 0.000 0.03% 美元日元汇率 109.220 0.410 0.38% 每日晨报 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2 / 2 2017年9月7日 星期四 免责声明 ： 财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 编号名称机构评级公平估值0386.HK中国石油化工股份瑞银买入7.90 估值因素瑞银发表报告表示，中石化(00386.HK) 为该行中资石油股中首选，认为公司下游业务可持续发展，非燃料销售和上游天然气业务扩大、自由现金流强劲、兼且有良好派息，加上资产负债表转强，企业管治提升。该行指，中石化自6月中以来股价累跌约10%，目前预测股息回报超过5%，维持对其「买入」评级，目标价由7.6元上升至7.9元。瑞银称，下调对对2017至2019年布伦特原油价格预测，分别5%、8%、3%，各至每桶53、56及63美元，预期中石化上游的磡探开采业务前景将差过预期，但炼油业务前景好过预期，可作补偿。该行认为，集团下半年的航油及化工业务可为公司带来相当大的利好，或令市场有惊喜。该行预期，行业第三季开始会有强劲复苏，因为美国生产商正在缩减产能，包括航油、石脑油、乙烯、丙烯等，有利公司产品需求。亦相信市场对山东及附近省份零售气油的价格战的忧虑已经消化。1288.HK农业银行里昂买入4.40 估值因素内银上月公布中期业绩，里昂发表报告表示，内银由于净利息收入反弹、信贷成本下降，相信四大行明年盈利将录得高单位数增长。目前巿场仍忧虑其资产质素，惟该行指各大内银自2013年以来，已将7.6%至20.5%在经济转坏时承造的无抵押国有企业及地方政府贷款已归类为不良资产，故相信不良贷款风险已大幅减低。该行表示，中期业绩公布后，决定上调四大行的盈利测，主要由于管理层之预测正面，如建行(00939.HK) 指可续受惠于资金成本下降、贷款定价提升，将带来持续净息差改善，农行则预计年底可将不良贷款率下降至2%，即下降19基点，高于上半年18基点的降幅。为反映有关调整，里昂上调农业银行(01288.HK)投资评级自「跑赢大巿」升至「买入」，目标价由3.9元升至4.4元。农业银行花旗买入4.23 0390.HK中国中铁大和跑赢大市7.20 估值因素大和发表报告，预期中国中铁(00390.HK) 今明两年业绩稳定，销售组合改善及收入上升将令盈利复苏。海外项目收入占比预计上升。重申评级「跑赢大市」，目标价由7元上调至7.2元。上调2017-2019年每股盈利预测19-22%。报告提到，上半年集团收入上升逾11%至近3,000亿元人民币(下同)，受到市政工程、公路工程、其他业务收入增长强劲的带动。高毛利项目占比上升，令整体毛利得到显著改善。纯利上升41%至77亿元，高过该行预期，部分由于利率下降及贷款减少令财务开支下跌。该行指出，中铁海外业务收入上半年上升15%，至到163亿元，相当于总收入约5%。管理层预期海外收入占比在2018年之后会上升至10%，「一带一路」政策有利其海外进一步扩张。3993.HK洛阳钼业德银买入5.20 估值因素德银发表报告表示，首予洛阳钼业(03993.HK) 「买入」评级，予其目标价5.2元，潜在升幅25%，此按现金流折现率作估值，指该股现股价仅相当于预测明年市盈率16倍，低于国际同业约19倍的估值，指洛钼估值并不昂贵。该行表示洛钼位于河南省洛阳，属全球领先综合性金属开采公司，其自去年收购收购刚果(金)的Tenke铜钴矿，洛钼已晋身成全球第二大的钴矿商，