构建星空之核、算力之枢，航天版图走向完善

核心观点与关键数据

钧达股份维持“买入”评级，公司正构建航天业务生态，通过“高效+科研院所+科技企业”协同创新体系推进太空算力产业发展。子公司巡天千河负责算力卫星制造，星算未来研发算力芯片，星遥光宇负责光学相机和激光通信产品研发。

业务进展

• 星枢天算成立：由巡天千河、星算未来、星遥光宇共同出资设立，其中巡天千河持股74%，负责算力卫星制造关键技术攻关。
• “星枢计划”启动：聚焦太空算力核心痛点，重点突破“天数天算”在轨智能处理技术，打造天地协同一体化太空算力网络，赋能气象、海洋、应急、智慧城市等场景。
• 卫星业务战略：巡天千河聚焦卫星整星研制及空天技术研发，参与多颗卫星研制与发射，率先布局太空算力卫星赛道，开拓卫星数据服务及海外业务。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.8/10.1/13.6亿元（暂未考虑太空光伏及卫星总体业务盈利贡献）。
• 评级：维持“买入”评级，基于国内“反内卷”推进下产业链价格及盈利逐步修复，以及明后年海外产能预计陆续放量。

风险提示

• 产业链价格波动风险
• 技术推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外贸易风险
• 商业航天业务推进不及预期