沪伦比值回落，锌锭进口窗口持续关闭
综述
- 沪伦比值回落至6.9附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。
- 海外供应紧张情绪升温，伦锌冲至三年新高后小幅回落，主要受秘鲁能源紧急法令、哈萨克斯坦Zazzinc旗下铅锌矿事故降负荷运行、秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂火灾关闭等因素影响。
- 国内矿端紧张加剧，矿加工费继续下跌，供应端底部支撑较强，但消费持续表现低迷，沪锌重心上移后下行。
锌精矿现货价格
- SMM Zn50国产周度TC均价环比降低150元/金属吨至550元/金属吨。
- SMM进口锌精矿指数环比下降8.45美元/干吨至-54.2美元/干吨。
- 国内矿市场：冶炼厂原料采购转淡，矿紧未改，优先采购国产锌精矿，多地锌精矿加工费继续下滑，西北某矿山自提招标价格低于300元/金属吨。
- 进口矿市场：报盘增多，部分冶炼厂按需采购，现货成交不多，Gamsberg锌精矿报盘至-40美元/干吨，Antamina锌精矿报盘至-65美元/干吨，Volcan矿成交于-60美元/干吨附近，进口锌精矿加工费继续下滑。
锌下游价格
- Zamak5锌合金、Zamak3锌合金、氧化锌平均价表现一般。
- 热镀锌全国均价受锌价上涨影响，整体采买意愿不高，以长单为主。
锌矿供给
- 2026年3月进口锌精矿54.56万吨（实物吨），环比增加31.8%，同比增加51.78%。
- 进口来源国前三为秘鲁、澳大利亚、南非。
- 国内精炼锌产量增加，冶炼厂积极采购进口锌精矿补充原料备库。
- SMM锌精矿新样本产量、开工率、港口库存等数据均显示供应紧张。
精炼锌供给
- 2月精锌产量环比小幅增加，3月环比增幅明显，4月产量增量不及预期。
- 3月初加工费小幅回升，4月初大幅下降，原料紧张趋势持续。
- 2026年3月精炼锌产量为53.5万吨，同比增加10.2%，环比增加2.9万吨。
- 1-3月精炼锌累计产量为154.7万吨，同比增加7.5%。
- 3月精锌进口1.4万吨，同比下降47.5%，环比增加220.1%，1-3月累计同比下降57.3%。
- 3月精锌出口量为0.5万吨，同比增加21.9%，主要流向韩国、泰国和越南。
需求
- 下游开工情况：镀锌、压铸锌、氧化锌周度产量和开工率表现一般。
- 终端数据：白电、汽车产量和销量数据均表现一般，房地产市场投资和销售面积数据下滑。
库存
- LME库存、SHFE库存均表现波动。
- 七地社会库存、三地社会库存、保税区库存、厂库库存在途库存等数据均显示库存水平变化。
其他
- 宏观干扰因素：美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比等数据均表现波动。
风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议。
- 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断。
