煤炭行业周报：市场预期向好，煤价延续强势

核心观点

• 市场预期向好，煤价延续强势。
• 动力煤供应趋稳，价格走势上行，下游化工需求表现尚可。
• 冶金煤供应平稳，下游需求向好，炼焦煤价格上涨。
• 迎峰度夏补库预期叠加电厂补库需求，夏季厄尔尼诺预期下拉动电煤需求等利好，煤价看涨。

关键数据

• 动力煤：截至5月15日，环渤海动力煤现货参考价834元/吨，周变化+0.85%；秦皇岛港动力煤平仓价835元/吨，周持平。环渤海九港煤炭库存2546万吨，周变化-7.06%。
• 冶金煤：截至5月15日，京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周变化+1.14%；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周持平；日照港喷吹煤1110元/吨，周变化+2.3%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价252美元/吨，周变化+3.7%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别903.75万吨和787.03万吨，周变化分别+3.02%、+1.07%；喷吹煤库存429.12万吨，周变化+1.4%。247家样本钢厂高炉开工率83.54%，周变化+0.3个百分点；独立焦化厂焦炉开工率74.45%，周变化-0.3个百分点。

投资建议

• 美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。
• 复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。
• 最利好海外产能布局的【兖矿能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】值得关注。
• 【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等标的也具备较强配置价值。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和。
• 需求大幅回落。
• 进口煤大幅增加。